金は金曜日、米ドルと米国債利回りが低下する中で上昇し、XAU/USDは一時2日ぶり高値の4,096ドルまで上伸した後、4,076ドル近辺で取引された。上昇率は1.24%。米10年債利回りは水曜日以降、約14bp低下して4.374%となったものの、市場はFRBに対するタカ派的な見方を後退させた。利回り低下は、米・イラン衝突が解決しホルムズ海峡が再開したと伝わったことで原油価格が下落した流れを受けたもの。ドル指数（DXY）は0.10%安の101.33へ下落し、金相場を下支えした。
インフレ指標は政策の不確実性を高止まりさせた。5月のコアPCEは前年比3.4%上昇と、市場予想に一致した一方、4月の3.3%とFRB目標の2%を上回った。ミシガン大学の6月消費者信頼感指数は48.9から49.5へ小幅に改善。1年先の期待インフレ率は4.6%で横ばい、5年先は3.4%から3.3%へ低下した。Prime Terminalによれば、9月利上げ確率は73%で、FF金利先物は18.46bpの引き締めを織り込んでいる。テクニカル面では、上値抵抗は4,098ドル、4,100ドル、その先は4,150ドル、4,200ドル。下値メドは4,050ドル、4,000ドル、年初来安値の3,959ドルが意識される。
—金価格の市場環境と見通し
米国債利回りが直近高値から反落する中、金は下値を固めつつある。10年債利回りは4.25%近辺まで低下しており、利息を生まない貴金属など非利回り資産への圧力が和らいでいる。これによりドル指数（DXY）も軟化し、金にとって追い風の地合いとなっている。
2026年5月のコアPCEは2.6%となり、2%目標を上回るものの、ディスインフレ基調の継続を確認する内容だった。これにより、FRBは夏場は据え置きを継続するとの見方が強まった。CME FedWatchでは、2026年末までに少なくとも1回の利下げが行われる確率が60%超と織り込まれている。
—取引戦略と注視すべきリスク
FRBの忍耐強い姿勢が見込まれ、年後半に緩和の可能性も意識される環境下では、強気のデリバティブ戦略に目を向けるべきだ。第4四半期を対象に金ETFのコールオプションを買うことで、上昇余地を取り込みつつ損失リスクを明確に限定できる。金利低下観測で金が上昇すれば、この戦略は利益となり得る。歴史的にも、金利低下は金価格の主要な追い風となってきた。
一方で、来週公表される6月の米雇用統計（非農業部門雇用者数）など、直近のイベントリスクには注意が必要だ。雇用が想定以上に強ければ、利回りとドルが一時的に上昇し、金の重しとなる可能性がある。対応策として、上昇余地に上限は設ける代わりに初期コストを抑えられるブル・コール・スプレッドも検討している。
過去を振り返ると、金はFRBの緩和局面に入る前の数カ月間に好成績を示すことが多い。金は強いサポートとされる2,300ドルを上回って保ち合っており、リスク・リワードは良好とみる。2,380ドルの上値抵抗を上抜ければ、次の上昇局面入りのシグナルになると考えている。
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