タイの5月輸出は前年同月比10.6％増となり、ブルームバーグのコンセンサス（12.7％増）を下回った。4月の23.1％増から伸びが鈍化し、過去3カ月で最も低い伸び率となった。製造業輸出は前年同月比14.4％増（前回は27.5％増）。一方、電子機器輸出は32.5％増と、4月の64.6％増から減速したものの、2桁成長は18カ月連続となった。農産品出荷は、前回の17.9％増から一転して3.1％減。燃料輸出は12.0％増から24.2％増へ加速した。政府は、前倒し需要が一巡する中で、2026年の輸出は8％成長すると見込む。
輸入は前年同月比35.1％増と、コンセンサス（36.3％増）をやや下回り、4月の45.0％増から減速した。貿易赤字は100億ドルから57億ドルへ縮小し、市場予想（55億ドル）に対してはやや大きかった。タイ国債利回りは低下し、2年債は1bp低下して1.12％、10年債は4bp低下して2.03％となった。SET指数は0.7％上昇。USD/THBは0.2％下落して33.35となり、7営業日ぶりに下落に転じた。背景には、債券で429億ドル、株式で198億ドルの海外勢純購入があった。年初来では、THBは対ドルで5.5％下落しており、日本を除くアジア通貨（-3.2％）を下回り、域内で3番目に弱いパフォーマンスとなっている。
ファンダメンタルズの弱さでバーツ高は脆弱
タイ・バーツは対ドルで33.35近辺で安定しているものの、この強さは脆弱に見える。今回の動きは、債券・株式へのポートフォリオ資金流入によるもので、景気のファンダメンタルズ改善によるものではない。5月の輸出伸び率が大きく予想を下回ったことは、経済に対する明確な警告サインだ。
輸出の伸びが前年同月比10.6％増へと減速し、想定を大幅に下回ったことは、外需の弱まりと農業部門での競争激化を示唆する。AI関連で底堅い電子機器出荷はプラス材料だが、全体の流れを覆すには至らなかった。こうした基調的な景気の軟さは、バーツの理論的な公正価値がより低い水準にあることを示唆している。
2026年6月前半の最新データもこの見方を裏づける。観光客到着数は当月の政府目標を約4％下回るペースで推移している。さらに、タイ中央銀行は6月12日の会合で政策金利を2.50％に据え置き、世界経済リスクと国内回復のまだら模様を懸念材料として挙げた。この慎重姿勢は、高金利を求める投資家の資金を呼び込みにくい。
海外資金流入の反転と通貨安リスク
足元の海外資金流入は国債利回り低下をもたらしたが、長期の戦略的シフトというより一時的なアロケーションに見える。こうしたフローはグローバルなリスクセンチメントの変化に敏感で、急速に反転し得るとみる。年初来でバーツが5.5％下落し、アジアでも弱い通貨の一角にとどまっていること自体、その脆弱性を物語る。
したがって、現状のバーツ高は、向こう数週間でのバーツ再下落に備えるポジション構築の好機と捉える。USD/THBの下押し局面は、34.00近辺への回帰を狙ってコールオプションを購入する好エントリーポイントと判断する。この戦略は、通貨ペアの反発局面での収益機会を提供しつつ、資金流入が想定以上に継続した場合のリスクを限定できる。
この状況は、新興国通貨が資本フローにより一時的に下支えされ、その後ファンダメンタルズが再び主導権を握る過去の局面を想起させる。過去データによれば、グローバル環境が変化すると、こうした「ホットマネー」は急速に流出し、通貨の急落につながりやすい。バーツでもその反転リスクが高まりつつあるとみる。
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