WTIは70ドルを下回って推移した。トレーダーが中東からの供給増と、ホルムズ海峡を巡るリスクが続く中でも輸出が段階的に回復するとの見方を織り込んだためだ。米WTI（ウェスト・テキサス・インターミディエート）は金曜日に3.25%下落し、約69.05ドルとなった。一時68.48ドルまで下げ、2月下旬以来の安値を付けた。イランとの紛争に伴う混乱後、世界的な供給が持ち直すとの見方に市場が傾き、週次でも下落を拡大した。
ホルムズ海峡を通過する原油フローは改善しているとみられる。紛争開始以来初となる7〜8月積み原油の入札をカタールエナジー（QatarEnergy）が実施したほか、サウジアラムコは数カ月にわたる混乱を経てラス・タヌーラでの積み出しを再開。さらに、イラク、クウェート、アブダビからの追加供給も確認された。米エネルギー長官のクリス・ライト氏は、タンカー交通量は紛争前の水準に近く、水曜日には約2,000万バレルが通過したと述べ、ベネズエラの生産が急速に増加しているとも付け加えた。コメルツ銀行は海運の正常化は不完全だと指摘し、原油・ガソリン・留出油を合算した米在庫は季節平均を約7%下回るとした。ラボバンクは、市場が米国とイランの覚書（MOU）が維持されると見込む一方で、オマーン沖での攻撃に言及した。
市場コンセンサスと供給リスク
WTI原油が1バレル=70ドルを下回って推移するなか、市場は中東供給が円滑に回復するとの見通しに過度に自信を持っていると私たちは考える。現在の価格は、重要な潜在リスクを見落とした楽観的なコンセンサスを反映している。これは、価格反発の可能性に賭けるデリバティブ・トレーダーにとって魅力的な局面を生んでいる。
2026年6月24日付の最新の米エネルギー情報局（EIA）報告では、原油在庫が予想外に210万バレル減少し、市場の引き締まりがさらに進んだ。米国の商業用原油在庫は現在およそ4億4,800万バレルで、6月下旬としての5年平均を約8%下回る。緩衝材が薄いことで、世界の供給フローに「実際の」あるいは「認識上の」混乱が生じただけでも、価格は大きく影響を受けやすい。
ボラティリティと価格急騰に備えるポジショニング
こうした環境を踏まえると、WTIオプションのインプライド・ボラティリティは魅力的な低水準にあるとみる。CBOE原油ボラティリティ指数（OVX）は28近辺で推移しており、ホルムズ海峡を巡る脆弱な治安状況や、供給回復が想定より遅れるリスクを市場が十分に織り込んでいないことを示唆する。したがって私たちは、8月限および9月限のコールオプションを購入し、市場心理の変化を捉えて価格上昇の可能性を取りにいくポジションを構築している。
歴史的にみれば、2019年のサウジ石油施設への攻撃のような事象は、供給網が脅かされた際に価格がいかに急騰し得るかを示している。私たちは週次の在庫統計と、ペルシャ湾からの海運アラートを注視する。供給が想定ほど迅速に正常化していない兆候が出れば、上方向への急伸を促す強力な触媒となり得る。
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