金は金曜日、最新の米PCE（個人消費支出）物価統計が概ね予想通りとなり、米ドルが軟化する中で、1オンス＝4,000ドル台を維持した。利上げが目先で行われるとの見方が後退し、XAU/USDは4,065ドル近辺で推移。週初には7カ月ぶりの安値となる3,959ドルを付けていた。5月の総合PCEは前月比+0.4%と4月から横ばいで、市場予想の+0.5%を下回った。一方、コアPCEは前月比+0.3%と予想通りで変化はなかった。市場では9月利上げの織り込みが低下し、CMEのFedWatchツールによると、インプライド確率は61%と、1週間前の70%から下がった。
インフレ率は依然としてFRBの目標である2%を上回っており、原油安が物価圧力を和らげると見込まれる一方で、借入コストは高止まりしやすい状況を示唆する。ドルは月間で2カ月連続の上昇に向かい、DXYは101.12近辺。直近では101.80前後と1年超ぶりの高値を付けていた。地政学リスクもくすぶり、イランはホルムズ海峡の通航はイラン当局との調整が必要だと改めて主張し、湾岸地域における米軍の駐留を批判した。テクニカル面では、XAU/USDは20期間ボリンジャーバンドのSMA（単純移動平均）である4,248ドルを下回って推移。RSIは35、ADXは41。上値抵抗は4,248ドルおよび4,543ドル、下値支持は4,000ドル、その後に3,953ドルが意識される。
インフレとFRB政策を踏まえた金の見通し
当社は、金価格が4,000ドルを上回って安定している現状を、より大きな下落トレンドの中での一時的な「小休止」と見ている。月次のPCEインフレ指標は一定の安心感をもたらしたものの、前年比のコアPCEは4.1%と高止まりし、FRB目標を大きく上回る。このため、上昇局面は短命に終わり、戻り売りの好機となりやすいとの見方を維持する。
テクニカル指標が示す強い下降トレンドを踏まえ、今後数週間は上昇局面を売りで対応する方針だ。具体的には、4,250ドル近辺のレジスタンス水準を行使価格とするコール売り、あるいはベア・コール・スプレッドの構築を検討する。2022年のようなFRBの引き締め局面では、明確な政策転換が確認されるまで金の反発は総じて失速してきた。現時点で当社は、その転換はまだ見込めないと判断している。
重要水準、ETFフロー、ドル高の影響
当社は4,000ドルを下方ブレイクするかどうかを、追加下落の重要なトリガーとして注視する。このサポートを明確に割り込む場合、プットオプションの買いを検討し、直近安値である3,950ドル近辺をターゲットとする。弱気センチメントは、金連動ETFが今月だけで50億ドル超の純流出となっているとのデータによっても裏付けられており、機関投資家の売り圧力が継続していることを示す。
DXYが101.00を明確に上回って推移する米ドル高は、金にとって引き続き大きな逆風だ。直近の米雇用統計（非農業部門雇用者数）で25万人増となったことに示される米国経済の相対的な強さが資金流入を促し、ドルを下支えしている。さらに米国とイランを巡る緊張も、ドル主導の安全資産需要を押し上げ、金が持つ伝統的な「有事の逃避先」としての魅力を相対的に弱めている。
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