ブレント原油は、米国・イラン合意を受けてホルムズ海峡が再開するとの見通しに市場が反応し、急速に反落した。OCBCのFXストラテジーチームによれば、5月初旬以降、指標となるブレントは1バレル当たり30米ドル超下落し、足元では80米ドルを下回って推移している。その後、合意の持続性に疑念が浮上したことで、セキュリティ面のリスク・プレミアムが意識され、原油価格は一夜明けて小幅に持ち直した。
OCBCは2026年末のブレント予想を80米ドル／バレルに据え置く一方、2027～28年にかけては低60米ドル台へ緩やかに低下すると見込む。短期的には、供給途絶の可能性がさらなる下落余地を抑えるとみている。今回の動きは、ホルムズ海峡で貨物船が攻撃を受けて艦橋に損傷が生じたことを受けたもので、米ウォール・ストリート・ジャーナルはイラン関与の可能性を報じたが、現時点で確認は取れていない。
ホルムズ再開への楽観の裏で脆弱な市場心理
2026年6月26日現在、ブレント原油は1バレル当たり80米ドルを大きく割り込んで急落しているが、当社はこれを脆弱な状況とみている。市場はホルムズ海峡の再開について過度に楽観的になっているように映る。消えたセキュリティ・リスク・プレミアムは、非常に速いペースで再浮上し得ると考える。
直近の貨物船への攻撃は、情勢が安定していないことを示す明確な警告サインだ。海峡は技術的には開いているものの、追加の安全確保を待つ荷主の姿勢を背景に、タンカーの通航量は危機前水準をなお15％下回っていると報じられている。このチョークポイントを日量約2,100万バレルの原油が通過しており、いかなる混乱も直ちに世界的な影響を及ぼす。
市場の神経質さと戦略的ポジショニング
足元では、オプション市場にこの神経質さの兆候が表れている。CBOE原油ボラティリティ指数（OVX）は5月のピークからは低下したものの、45と高止まりしており、5年平均の35を大きく上回る。今後60日以内に満期を迎えるコール・オプションの価格付けも持ち直し始めており、トレーダーが急騰リスクへのヘッジを始めていることを示唆する。
こうした状況を踏まえると、今後数週間でさらなる大幅下落を見込むポジション取りは避けるべきだろう。むしろ、価格の安定、あるいは上方向への急変から利益を得られる戦略を検討すべきである。アウト・オブ・ザ・マネーのコール・オプション購入は、低コストで供給不安によるラリーに備え、当社の年末目標である80米ドル近辺への上昇にポジションを取る有効策となり得る。
この脆弱性は目新しいものではなく、歴史的にも、こうした局面がいかに急速にエスカレートし得るかが示されている。2019年のサウジ施設への攻撃では、ブレントが1日で約20％急騰した。外交面の進展があるにもかかわらず、現在の環境も同様に緊張感が強いと感じられる。
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