米ドルの上昇は足元で一服している。世界的なリスク選好の改善を受け、ドルは昨晩やや軟化したものの、マクロ環境は引き続きタカ派の米連邦準備制度理事会（FRB）リスクを織り込みやすい状況にある。5月のコアPCEインフレ率は前月比0.3%上昇し、市場予想に一致したが、前年比では3.4%とFRBの目標をなお上回る。フォワードガイダンスが弱まるなか、市場はインフレ・雇用・成長の各指標に対してより敏感に反応しやすくなっており、こうした変化はFXボラティリティを押し上げ、ドルを下支えし続ける可能性がある。
中期的な要因もドルを支えている。米国の成長が世界他地域を上回って推移していること、そして金融政策の方向性の乖離が、資金調達コストを高止まりさせるリスクとなっているためだ。労働関連指標も急減速を示してはいない。失業保険申請件数は「雇用市場の安定化と整合的」とされ、6月の雇用者数増加が底堅いことを示唆している。
短期的に一服も、ドル高基調は維持
米ドルの直近の上昇は一息ついているとみる。この休止は主に、世界的なリスク選好がわずかに改善し、一部のトレーダーが他通貨へシフトしたことによる。ただし、これを長期的なトレンド転換とはみていない。
ドル高の根拠は依然として揺らいでいない。最新の消費者物価指数（CPI）は前年比3.3%と、FRBの2%目標からは依然として乖離している。さらに、直近の雇用統計では雇用者数が27.2万人増と強い結果となり、労働市場の逼迫を確認する内容で、FRBがタカ派姿勢を維持せざるを得ない圧力が続いている。
政策の乖離とトレーディング機会
これは他の中央銀行と対照的で、明確な政策スタンスの乖離を生んでいる。欧州中央銀行（ECB）とカナダ銀行はすでに利下げを開始した一方、FRBはまだ同じ道筋に入っていない。この金利差は米ドル保有の魅力を高め、ドル相場の下支え要因となりやすい。
FRBのフォワードガイダンスが限定的になるにつれ、今後数週間の主要経済指標の発表前後で価格変動が大きくなると予想される。デリバティブ投資家にとっては、方向性に依存せず大きな値動きから収益機会を狙う戦略として、EUR/USDのような主要通貨ペアでロング・ストラドルやストラングルの活用が選択肢となり得る。今後のインフレ指標や雇用統計は、市場を動かす重要イベントになりそうだ。
こうした環境を踏まえると、米ドル指数（DXY）の下押し局面は買いの機会になり得るとみる。トレーダーは、こうした弱含みの局面で先物を通じたロング構築やコールオプションの購入により参入することが考えられる。これは、米国経済の相対的な強さが引き続きドルの主要なドライバーになるとの見方と整合的である。
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