ダウ先物は金曜の欧州時間序盤に0.13％安の約5万2,270で推移した。S&P500先物は0.60％安の約7,380、ナスダック100先物は1.29％安の約2万9,350となった。オマーン近海で貨物船が飛翔体による攻撃を受けた疑いが浮上し、ホルムズ海峡での国連による退避活動が妨げられ、米・イラン協議の先行きも不透明となったことから、世界的なエネルギー懸念と地政学リスクの高まりが米株価指数先物の重しとなった。木曜引け後、米政府当局者2人はイラン軍が当該船舶に発砲したと述べ、イラン当局はホルムズ海峡の指定航路外で運航する船舶の安全を今後保証しないと警告した。
今回の緊張再燃は、メガキャップのテクノロジー株の弱さが半導体銘柄の強さを相殺した、まちまちのウォール街の取引に続くもの。ダウ工業株30種平均は0.14％高、S&P500種指数はほぼ横ばいで終了した一方、ナスダック総合指数は0.46％安と4日続落となった。先にマイクロン・テクノロジーの強気見通しを材料にした上昇は、その後のハイテク株全般の売りで失速。マイクロン株は決算と8月四半期の売上高見通しを受けて15.7％急伸したが、半導体セクターへの追い風は引けにかけて持続しなかった。
ボラティリティ上昇と戦略的ポジショニング
足元の地政学的摩擦は市場に強い警戒感を注入しており、今後数週間はボラティリティ上昇を見込んでポジションを構築している。いわゆる市場の「恐怖指数」とされるCBOEボラティリティ指数（VIX）はすでに15％超上昇して20を上回って推移しており、投資家心理の悪化を示す水準だ。こうした局面は、価格変動の拡大で収益機会が生まれるデリバティブを買い付ける好機とみる。
世界の石油供給のおよそ20％がホルムズ海峡を通過しているため、いかなる混乱もエネルギー市場にとって大きなリスクとなる。このニュースを受けて北海ブレント原油はすでに4％超上昇し、1バレル＝95ドルを上回っていることから、原油先物のコールオプションを買っている。過去には2019年にオマーン湾で同様の緊張が高まった際、エネルギー価格が急騰しており、今回も同様のパターンが繰り返される可能性があるとみている。
セクター心理のローテーションとリスク管理
また、成長志向のテクノロジー株から、よりディフェンシブないしバリュー志向のセクターへ資金が移る明確なローテーションも観測している。ナスダック100先物が1％超下落する一方、ダウ先物の下げが限定的であることは、このセンチメントの変化を裏付ける。そこで、特定セクターの下振れリスクに備えるヘッジとして、ハイテク比率の高い株価指数のプットを購入している。
不確実性が高い状況を踏まえ、より広範な市場下落に備えたポートフォリオ全体の防御を厚くするのが妥当と判断している。幅広い景気・市場への影響が想定される局面に対し、コスト効率の高いヘッジとしてS&P500のプットオプションを活用している。この戦略により、事態悪化に伴う短期的リスクを抑制しつつ、コアとなる保有ポジションは維持できる。
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