米ドル高とFRB見通しで政策格差拡大、EUR/USDは下落
EUR/USDは金曜のアジア早朝に1.1365前後まで下落し、1.1350近辺の13カ月安値水準に接近した。市場が米追加利上げ観測を一段と強めるなか、米インフレ指標を受けてドルが上昇。注目は金曜発表予定のミシガン大学消費者信頼感指数に移る。
5月の米個人消費支出（PCE）物価指数（総合）は前年比4.1%上昇と、4月の3.3%から加速し、3年ぶりに4.0%を上回った。中東情勢を背景とするエネルギー価格上昇が波及した。コアPCEも3.3%から3.4%へ上昇し、2023年10月以来の高い伸びとなった。CMEのフェドウォッチでは、9月15—16日のFOMCで利上げとなる確率は約63.4%に上昇した。一方、ユーロも欧州中央銀行（ECB）の政策シグナルで重しがかかった。ECBは6月に預金金利を25bp引き上げて2.25%としたが、当局者は紛争関連の波及と域内の中長期的なインフレ動学に対し、慎重かつ段階的に対応する姿勢を示した。
政策乖離の長期化がユーロ続落を後押し
タカ派の米連邦準備制度理事会（FRB）とハト派的なECBの政策スタンスの乖離が広がるなか、EUR/USDは弱含みが続くとみる。米国の5月PCEインフレが4.1%へ跳ね上がり、市場が利上げを織り込み始めたことでドルは底堅い。今後数週間でユーロは13カ月安値を試し、下抜ける可能性もある。
政策乖離は統計面でも明確になっている。米コアPCEが3.4%と数年ぶりの高水準に達する一方、ユーロ圏のユーロスタット速報ではHICP（消費者物価指数〈調和指数〉）が2.9%にとどまり、伸びが大きく見劣りしている。このインフレ率格差は、FRBに引き締めを正当化する材料を与える一方、ECBは慎重姿勢を崩しにくい。
トレーディング戦略：オプション、先物、キャリートレード
このため、満期が8月・9月のEUR/USDプット（売る権利）購入を検討する。1.1300を下回る権利行使価格、例えば1.1250や1.1200は次の下落局面を捉える上で魅力的に映る。この戦略はユーロ安で利益を狙いつつ、最大損失を明確に限定できる。
過去を振り返ると、FRBとECBの政策乖離が大きい局面では、通貨トレンドが長期化しやすい。2014〜2015年には、FRBが量的緩和の終了を示唆する一方でECBが緩和を開始し、EUR/USDは1年足らずで20%以上下落した。足元の環境も、インフレと地政学的なエネルギーショックが主因となっており、類似したパターンが見られる。
レバレッジを許容できるトレーダーには、EUR/USD先物でのショート構築を提案する。当面の目標は心理的節目の1.1300、次の目標は1.1240近辺。直近の持ち合い上限を上回る水準にタイトなストップを置き、リスク管理を徹底する。
市場の確信度は高く、CMEフェドウォッチでは9月15—16日のFOMCでの利上げ確率が63.4%と示されている。これは為替レートに十分織り込まれていない可能性があり、さらなる下押し余地を提供する。ドル高が続くうえで、高確度の材料（カタリスト）と位置づける。
一方で、ECBのラガルド総裁の発言は、中東情勢に起因するエネルギー価格ショックに対し積極的に反応することへの慎重姿勢を示唆する。ECB預金金利が2.25%にとどまるなか、金利差はドル優位に一段と拡大し、ユーロの重しとなりやすい。結果として、ユーロショートを保有することは魅力的なキャリートレードとなる。
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