円は水曜日、底堅い米ドルに対して弱含み、ドル／円は40年ぶり高値圏の161.95へ再び接近した。日銀の金利と主要中銀が設定する金利との大きな乖離が引き続き円の重しとなり、東京当局による度重なる警告が支援材料になりにくい状況が続いている。片山さつき財務相は「為替の動きに対し、いつでも適切に対応する」と改めて強調。先に行われたスコット・ベッセント米財務長官とのオンライン協議を受け、市場では協調行動の思惑も取り沙汰されたが、相場の反応は限定的だった。
日銀金利が相対的に低水準にとどまるなか、円は依然としてキャリートレードの資金調達通貨として選好されやすい。こうした力学は、米連邦準備制度理事会（FRB）が年内に少なくとも1回利上げを行えば、さらに強まる可能性がある。ロイターによれば、元日銀審議委員の白井さゆり氏は、FRBが利上げを実施した場合、ドル／円は165.00まで上昇し得ると述べたという。長期的には、2013〜2024年にわたる日銀の超緩和が政策の方向性の違いを通じて円安を促し、2024年に正常化（巻き戻し）へ転じたことで、米日10年債利回り格差は、他国での利下げと相まって縮小し始めている。
円にとって根強いマイナスのファンダメンタルズ
円を巡るファンダメンタルズは、本日（2026年6月24日）時点で総じて極めて弱い。最大の要因は、日銀の政策金利（0.25%）とFRBの政策金利（5.50%）の間にある巨大利ざやだ。この金利差により、「円を借りてドルを買う」という典型的なキャリートレードは非常に収益性が高く、市場の主要戦略として優勢になっている。
この流れは継続すると見られ、ドル／円は足元で161.50近辺で推移している。米国では、2026年5月のインフレ指標でCPIが3.5%と高止まりしたことに加え、雇用指標も堅調で、FRBが早期に利下げへ動く理由は乏しい。一方、日本のインフレ率は目標を下回っており、日銀に積極的な追加利上げを正当化する材料は限られる。
日本当局は口先介入を強めているものの、過去の対応も踏まえる必要がある。2022年後半の大規模介入では、日本は600億ドル超を投じたが、強い市場ファンダメンタルズに対して効果は一時的にとどまった。今回の局面で介入が行われても、同様に短命に終わり、下押し局面は買い場と見なされやすいと予想される。
戦略的ポジショニング：オプションとリスク管理
こうした環境を踏まえると、今後数週間の戦略としてドル／円のコールオプションを買うのは妥当と考えられる。ドル／円が165円方向へ上振れする可能性（足元では一部アナリストが同水準を目標として提示）を取り込みつつ、財務省が不意に大規模介入で市場を驚かせた場合の損失を限定できるためだ。
より高いリスク許容度がある場合、先物でドル／円ロングを維持することも選択肢となるが、厳格なリスク管理が不可欠である。主なリスクはファンダメンタルズの変化というより、介入によって生じ得る急激かつ予測困難な変動だ。このため、ロングポジションには、当該イベントリスクに備えた規律あるストップロス設定による防御が求められる。
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