This website is for a different region.

The content here might not be relevant fo you.
Would you like to visit the North America website?

弱い独PMIと米欧金利差拡大でドル需要が高まり、ユーロ/ドルが下落

by VT Markets
/
Jun 25, 2026

EUR/USDは、株式市場の売りとドイツPMIの弱さを受けて上値が重くなっており、米国と欧州の成長率格差(グロース・ダイバージェンス)という見方を改めて強めている。ドイツのサービス業PMIは48.1から46.8へ低下し、総合PMIを一段と景気後退局面(50割れ)に押し込んだ。一方、ユーロ圏の総合PMIは49.5で横ばいとなり、拡大局面への回帰が視野に入る水準を維持した。INGはまた、EUR:USDの2年スワップレート差が拡大し、9月以来の最大幅となった点に加え、米ドルのリスク・プレミアムが再び意識されていることも指摘している。

金融政策面では、ECBのフィリップ・レーン専務理事兼チーフエコノミストが、インフレ率は当面2%を上回って推移する可能性が高いと警告した。これは、先行してみられたハト派的なコミュニケーションとは対照的で、他のECB当局者からもタカ派的発言が増える契機となる可能性がある。目先、EUR/USDは1.1300を試すリスクが意識される。もっとも、足元の相場水準は短期のフェアバリュー推計を約1%下回っており、FRBのタカ派織り込みが時間をかけて後退するなら、中期的には回復余地もある。

成長率・政策の乖離がEUR/USDの下押し要因に

米国と欧州の成長率の乖離が強まるというストーリーが勢いを増しており、EUR/USDの重しになっている。ドイツのIFO企業景況感指数は足元で87.5と弱い結果となった一方、米国のインフレ率は3.0%超で粘着的に推移しており、FRBが高金利をより長期に維持するとの見方を補強している。こうしたファンダメンタルズ環境は、短期的にドル高を後押ししやすい。

ECBが今月、25bpの利下げを決定したこと(ユーロ圏インフレが2.4%まで鈍化したことを背景)は、FRBのタカ派的な「据え置き」と鮮明な対比をなす。政策・金利差の拡大は、構造的にユーロの重しとなる。独米2年債利回り格差は年初来で最大へ拡大しており、ドル建て資産の相対的な投資妙味を高めている。

EUR/USDのポジショニングと見通し

この環境下では、今後数週間の追加下落に備えたポジション構築が妥当とみる。下方向へのヘッジ、あるいは下落局面での収益機会を狙い、権利行使価格1.0600近辺のプット・オプション購入を検討したい。通貨ペアのインプライド・ボラティリティは相対的に落ち着いており、目先、プロテクティブなオプション戦略のコストは比較的低い。

短期的な下押し圧力は強い一方、当社は足元の水準が割安になりつつあるとみる。これは、2023年終盤に大きく反発する前に観測された局面と類似している。市場がユーロ圏の先行きに対して過度に悲観的になっている可能性があり、今後数カ月の回復局面で機会となり得る。数カ月単位の時間軸を持つトレーダーにとっては、アウト・オブ・ザ・マネーのプット売りでプレミアムを獲得しつつ、いずれ下値が固まるシナリオに備える手法も考えられる。

直近では、年初来安値近辺の1.0650を試すリスクが高まっている。特に、株式市場の不安定さが続けば、安全資産としてのドル需要を押し上げやすい。短期フェアバリューを下回って推移しているとの認識はあるものの、現状ではネガティブなモメンタムが支配的だ。売り圧力の息切れを示す兆候が出るか、主要水準の値動きを注視している。

今すぐ取引を始めましょう — VT Marketsのリアル口座を開設するにはこちらをクリックしてください。

see more

Back To Top
server

こんにちは 👋

どうお手伝いできますか?

すぐに私たちのチームとチャット

ライブチャット

次の方法でライブチャットを開始...

  • テレグラム
    hold 保留中
  • 近日公開...

こんにちは 👋

どうお手伝いできますか?

テレグラム

スマートフォンでQRコードをスキャンしてチャットを開始するか、 ここをクリックしてください.

Telegramアプリやデスクトップ版がインストールされていませんか? Web Telegram をご利用ください.

QR code