ハンガリー中銀は政策金利を25bp引き下げ、6.00%とした。市場予想通り。声明はより緩和的なスタンスを示唆し、最新の消費者物価指数（CPI）見通しは下方修正、フォリント（HUF）は「強い」と表現された。
ハンガリー国立銀行（MNB）のメッセージングは年内追加緩和の余地にも言及し、総裁会見では夏場にさらに2回の利下げが示された。スタンダード・チャータードは政策金利の見通しを、従来の5.75%から下方修正し、2026年末に5.25%を予想。政策金利のボトムは4.50%になるとも見ている。
Accelerated Monetary Easing And Market Implications
MNBが政策金利を25bp引き下げて6.00%とし、かつ著しくハト派的なガイダンスを示したことを踏まえると、緩和サイクルは想定より速いペースで再開している可能性が高い。2026年5月のインフレ率が予想外に低い3.1%となったことで、追加の金融緩和に向けた環境は整っている。中銀は、少なくとも夏場に2回の追加利下げを示唆しているとみる。
デリバティブ市場の参加者は、今後数週間のハンガリー金利低下に備えたポジショニングを検討すべきだ。固定金利を支払い変動金利を受け取る金利スワップにより、政策金利の引き下げで変動金利が低下する局面で収益機会が見込める。将来の短期金利低下を見込むフォワード・レート・アグリーメント（FRA）も、この見方を直接反映させる手段となる。
Currency And Volatility Expectations
また、金利面での優位性が薄れるにつれ、ハンガリー・フォリントの弱含みを見込む。足元で388近辺で推移するEUR/HUFは、MNBがECBよりも積極的に利下げを進める場合、上昇圧力に直面し得る。トレーダーは、EUR/HUFのコールオプション購入や、フォリントに対してユーロを買うフォワード契約の活用を検討できる。
中銀ガイダンスの変化は、通貨ボラティリティを高める可能性が高い。2023〜2024年の緩和局面に関する過去データでは、この種の政策転換は取引レンジの拡大につながりやすい。フォリントに対するロング・ボラティリティ戦略（ストラドルの買いなど）が収益機会となる可能性を示唆する。
当社は見通しを改定し、政策金利は年末までに5.25%に到達すると予想する。従来推計からの大幅な変更である。この見方は、2026年1〜3月期GDP成長率が0.5%にとどまるなど、市場予想を下回る弱い景気指標によっても裏付けられる。市場が現在織り込むよりも、より積極的で、かつ深い利下げサイクルに備えたポジションを維持すべきだ。
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