スイスのZEW期待指数は6月に前回の-11.1から-25へ低下した。今回の低下は、前月と比べてセンチメントの悪化が一段と強まったことを示唆する。
同指数は引き続きマイナス圏にあり、改善を見込む回答者よりも悪化を予想する回答者が多いことを意味する。6月の落ち込みは、前回調査と比べて景況感の勢いがさらに弱まった可能性を示している。
スイスの経済見通しと政策面の含意
6月のZEW調査が-25へ急落した点に注目している。前回から悲観に大きく傾いたことになり、金融アナリストが今後6カ月のスイス経済見通しに対する懸念を強めていることを示す。こうしたセンチメントの変化は、スイス国立銀行（SNB）に対し、成長支援のための追加利下げを検討する圧力となり得る。SNBは3月会合で政策金利を1.25%に引き下げ、6月は据え置いた。
この弱気見通しはスイスフラン（CHF）の上値を抑える要因となり得る。当社では、EUR/CHFやUSD/CHFの上昇で収益機会が見込めるデリバティブ、具体的にはこれら通貨ペアのコールオプション購入などを検討している。スイスのインフレ率は2026年5月時点で1.4%とすでに低水準にあり、景気の軟化が進めば利下げ観測が強まりやすい。一般に利下げは通貨安要因となる。
スイス資産への影響と市場戦略
スイス株式市場では、こうしたネガティブなセンチメントはSMI指数の下振れリスクを示唆する。当社では、ヘッジまたは下落局面での収益機会を狙う手段として、SMIのプットオプション購入が妥当と考える。過去には、2022年半ばに見られたような景況感の急低下が、企業収益見通しの下方修正を伴い株式市場の弱含みに先行した例がある。
今後は、このネガティブなセンチメントが実体経済指標に表れているかを確認するため、ハードデータを注視する。次回の製造業PMIと失業統計が特に重要となる。これらの指標でも悪化が確認されれば、スイス資産に対する弱気ポジションへの確信度を高める方針だ。
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