ロシアの中央銀行準備高は7,293億ドルとなり、前回の報告期間の7,497億ドルから減少した。今回の減少は、ロシア銀行が保有する対外資産の残高が縮小したことを示す。
最新の数値は期間中に204億ドル減少したことを示唆する。これらのデータは、通常、通貨・金融の安定を下支えするために用いられる資源を含む、ロシアの準備高ポジションのスナップショットとなる。
中央銀行の介入と通貨への圧力
外貨準備の直近204億ドルの減少は、中銀がルーブル防衛に動いている明確なシグナルだとみている。この規模の介入は、通貨に対する圧力が相当に高まっていることを示す。すなわち、安定維持のコストが上昇しており、相場の転換に備えるトレーダーにとっては機会が生まれ得る。
軍事支出の高止まりが財政赤字を拡大させるなか、ルーブルの「抵抗が最も小さい方向」は下落だと考える。USD/RUBはすでに105水準を試しており、準備高の取り崩しは持続的な防衛を一段と困難にする。したがって、今後1四半期で110超の行使価格を狙ったUSD/RUBのコールオプション購入を検討している。
市場ボラティリティと金融政策の見通し
中銀の動きは不確実性を大きくし、ボラティリティ上昇の典型的な環境を作り出している。ルーブル・オプションのインプライド・ボラティリティはこの四半期に22%まで上昇しており、準備高の支出が続くにつれ、この傾向が継続すると予想する。過去には、2014年末のような準備高の目減り局面で、急激かつ予測困難な為替変動が生じた。
通貨安の進行を抑え、足元8.1%にある粘着的なインフレに対処するため、追加利上げの公算が高まっている。中銀は先月、政策金利を16.5%に引き上げており、強硬姿勢を示した。これを踏まえ、今後数週間で短期金利の一段の上昇から利益を得られるデリバティブの活用を模索し、ポジション構築を進めている。
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