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ギリシャの経常収支赤字、4月に縮小 観光と国債スプレッドが見通しを下支え

by VT Markets
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Jun 19, 2026

ギリシャの4月の経常収支は前年同月比で改善し、赤字は従来の€-2.344Bから€-1.389Bへ縮小した。データは、前年同月比ベースで当月の対外資金調達ギャップが小さくなったことを示唆する。

前回値と比べると、赤字は€0.955B減少した。依然として赤字ではあるものの、最新の数値は昨年の水準に比べてより堅調な状況を示している。

対外バランスの調整とギリシャ資産への含意

ギリシャの経常収支赤字の縮小は、経済の健全性にとって前向きなシグナルだ。この改善は、重要な観光セクターの好調と、貿易収支の改善を示唆している。われわれとしては、近い将来のギリシャ資産の強含みを示すものと捉える。

この前向きなトレンドは、夏季シーズン序盤の最新データでも裏付けられている。2026年5月の観光収入は前年同期比で約10%増と報告されており、経常収支の改善が継続する可能性が高い。こうした継続的な景気の強さを市場が織り込む展開を想定し、アテネ証券取引所総合指数(ATHEX Composite Index)のコールオプション購入を検討すべきだろう。

債券市場でも信認が戻りつつあり、通常は株式市場に先行する。ギリシャ10年国債と独連邦債(ブント)の利回りスプレッドは足元で125bpまで縮小し、2009年以来の低水準となった。この安定は、テールリスクの低下が示唆されることから、ギリシャ株の長期デリバティブの投資妙味を高めている。

市場ポジショニングと国内成長シグナル

このパターンは、同国の財政改善がアテネ株式市場の大幅な上昇に先行した2017~2019年の局面を想起させる。歴史的に見ても、こうした基礎的な経済変化は持続的なモメンタムをもたらし得る。われわれは、プレミアム獲得を狙いつつ安定または上昇局面に備える戦略として、アウト・オブ・ザ・マネーのプット売りが有効だと考える。

国内経済も底堅さを増しており、最新の失業率は2026年5月に10.2%まで低下した。これは、特に銀行・消費関連セクターでの企業収益改善の可能性を高める。これらセクターでインプライド・ボラティリティの上昇が見られれば、急激な価格変動ではなく安定成長を見込んでストラングル売りを検討したい。

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