インド・ルピーは、原油価格の下落が輸入負担の軽減を示唆したことを背景に上昇した。加えて、BBCが「ホワイトハウスが、ドナルド・トランプ氏とイランのマスード・ペゼシュキアン氏が米国・イスラエルによる対イラン戦争を終結させるために署名した予備的な覚書（MOU）を確認した」と報じたことで、USD/INRは軟化し、米ドルの安全資産需要が後退した。一方、市場は米金融引き締め長期化の可能性も引き続き織り込んだ。FRBの6月見通しでは、FOMCメンバーの半数が年内に少なくとも1回の利上げを見込むとした。もっとも、連邦公開市場委員会（FOMC）はフェデラル・ファンド（FF）金利を3.5%～3.75%に据え置き、決定は全会一致だった。
エネルギー市場では、米・イラン暫定合意によりホルムズ海峡が再開されたことを受け、調整局面が続いた。インド株は、FRB決定と引き締めバイアスを受けて下落した。別途、英国の今後の鉄鋼関税制度をめぐる協議を経て、英印自由貿易協定（FTA）は7月15日に発効する見通しだ。債券市場インフラ面では、インド準備銀行（RBI）は、ユーロクリア経由での現地国債のオフショア決済に引き続き反対し、国内のNDS-OMプラットフォームを通じた取引ルートを選好している。USD/INRは94.20近辺で取引され、9期間および50期間のEMA（約94.84、94.73）を下回った。14日RSIは40近辺。
原油安を受けたルピー見通し
原油価格の下落を踏まえると、短期的にはルピー高の好機が明確だ。インドは原油の85%超を輸入に依存しており、米・イラン合意後のWTI下落は輸入額への圧力を大きく和らげる。こうしたファンダメンタルズの改善は、今後数週間のルピー高を下支えする。
USD/INRは弱含みの勢いが続く余地があるとみている。特に重要な94.00のサポート水準を試す局面では、その見方が強まる。当面の戦略としては、先物の売りやプットオプションの購入を通じて、同通貨ペアのショートを選好する。主要移動平均線を下回るテクニカル環境も、目先の下方向バイアスを補強している。
FRB政策によるリスクと戦略的ポジショニング
ただし、米FRBのタカ派姿勢を踏まえると慎重さが必要だ。市場では年内に少なくとも追加1回の利上げ確率が60%超と織り込まれており、米インフレ指標や雇用指標がサプライズとなれば、米ドルの急反転を招き得る。米金利が高水準で長期化するとの見方は、一般に新興国からの資金流出圧力となる。
原油安（ルピー材料）とFRB引き締め（ドル材料）の綱引きは不確実性を高め、ボラティリティ上昇につながりやすい。そのため、上下いずれかに大きく動いた場合に収益機会となり得るストラドルなど、オプション戦略も検討している。FRBの政策が予想外に原油安のプラス効果を覆い隠すリスクへのヘッジとなる。
7月15日開始予定の英印貿易協定は追い風ではあるが、目先の主要ドライバーになりにくい。同様に、国債決済をオンショアに維持するRBIの判断は統制志向を示すものの、マクロの主題を変えるものではない。焦点は引き続き、世界の原油価格と米金融政策の相互作用にある。
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