スイスの5月の輸入は前月から小幅に減少し、1,9018m（前月：1,9188m）となった。前月比での減少は、この期間における輸入財需要の軽度の軟化を示唆する。
最新の結果は4月比で170mの減少となる。追加の内訳は公表されていないが、この変化により5月の輸入総額は19.1bnをわずかに下回った。
スイスの国内需要と金融政策への示唆
5月のスイス輸入の減少は小幅ながら、スイス経済における国内需要の冷え込みを示唆している。当社では、スイス国立銀行（SNB）による引き締め的な金融政策が意図した効果を発揮し始めている初期シグナルとみている。この減速は、近い将来の追加的な大幅利上げ観測を和らげる可能性がある。
本データは、SNBが次回会合で政策金利を据え置くとの当社見通しを補強するもので、足元のスイスフラン高に上値を抑える要因となり得る。このため当社は通貨デリバティブ戦略を調整し、レンジ相場を想定してCHF/EURのアウト・オブ・ザ・マネーのコールオプション売りを検討している。歴史的にみてもSNBは、輸出部門を守る観点から、国内景気の減速兆候が見え始めた段階で引き締めサイクルを早期に停止する傾向がある。
対外圧力、株式市場への影響、ボラティリティ戦略
今回の弱さは、主要貿易相手国であるドイツなどで景気停滞の兆しがみられる欧州全体のトレンドとも整合的だ。例えば、足元の独製造業受注は市場予想を下回り、前月は0.2%減となった。これがサプライチェーンを通じてスイス製品の需給にも直接的な影響を及ぼしている。こうした外部環境は、スイス経済に対しより慎重な見方を裏付ける。
スイス・マーケット・インデックス（SMI）については、国内消費の減速が企業収益に影響し得るため、防御的姿勢を強める材料と捉えている。当社では、国内市場へのエクスポージャーが高い一般消費財（消費循環）関連銘柄に対するプットオプション購入を検討している。SMIは年初来で約7%上昇しており、ファンダメンタルズの弱含みを受けた調整局面に脆弱となる可能性がある。
このような背景から、スイス株およびフラン双方のオプション市場でインプライド・ボラティリティが上昇すると予想する。スイス・ボラティリティ指数（VSMI）が12カ月来安値圏の11.5近辺にあるなど、現状の低ボラ局面は相対的に低コストでボラティリティを買える機会を提供している。当社では、主要SMI構成銘柄の第2四半期決算発表を前に、ロング・ストラドル戦略を検討している。
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