WTIは強含みのギャップで寄り付いた後に下落したものの、週明け月曜のアジア時間は1バレル＝約90.50ドル前後と、プラス圏を維持した。イランがイスラエルに向けて複数回にわたりミサイルを発射し、エネルギー市場が動揺したことを受けて価格は急伸。イスラエルが停戦合意があるにもかかわらずレバノンへの攻撃を再開したことに続く動きで、ホルムズ海峡を通過する原油フローの遅延も継続している。イスラエル軍は、飛来したミサイルはすべて迎撃し、死傷者は報告されていないとした。
米国ではドナルド・トランプ大統領がイスラエルによるベイルート攻撃を批判し、ベンヤミン・ネタニヤフ首相に対してイランへの報復を避けるよう促す意向を示す一方、テヘランに交渉復帰を求めた。ホルムズ海峡の「ほぼ封鎖」によりペルシャ湾からの供給が抑制され、金曜日の下げの大半は解消された。別途、OPECプラスは日曜日に7月の生産枠を日量18.8万バレル引き上げることで合意したが、ホルムズ海峡の海上輸送混乱により各国は現行目標の達成にも苦戦しているほか、ロシアはインフラ攻撃で生産能力が弱体化している。
地政学的緊張とホルムズ海峡リスクが原油価格を押し上げ
WTIが1バレル＝90ドルを上回る局面では、市場は需給の基礎要因というより、深刻な地政学リスクを主因として織り込んでいる。イランとイスラエルの直接的な対立に加え、レバノンでのイスラエルの攻撃再開により、エネルギー価格にとって最大の焦点はホルムズ海峡の安全確保となっている。軍事行動が続く限り、価格には強い上昇圧力がかかりやすい。
ホルムズ海峡の「ほぼ封鎖」は重大な供給ショックだ。歴史的に同海峡では日量2,000万バレル超の石油液体が輸送されており、世界消費の約21%に相当する。類似事例としては、2019年のサウジ施設攻撃でブレント原油が1日で約15%急騰したことがある。こうした前例は、紛争激化の報が出れば、日次の大幅なボラティリティや一段の急騰に備える必要があることを示唆する。
OPECプラスによる7月の増産枠引き上げについては、ホルムズ海峡がボトルネックである限り、象徴的な意味合いにとどまるとみている。域内の主要生産国は、現行の生産分ですら物理的に市場へ届けにくく、小幅な枠増は足元の供給逼迫に対して影響が限定的だ。ロシアの生産面の制約も、グループとして実効的な供給増を加える余地を狭める。
不確実性下での取引戦略と市場見通し
緊張の高まりと供給リスクを踏まえ、今後数週間は強気のデリバティブ戦略が有効と考える。WTIまたはブレント先物のコールオプション購入は、急騰局面への参加を可能にしつつ、下方リスクを支払プレミアムに限定できる。石油オプションのインプライド・ボラティリティは、CBOE原油ETFボラティリティ指数（OVX）で50を大きく上回る水準まで上昇しており、市場の極度の不確実性を映している。
当面の焦点は、在庫統計などの伝統的データよりも地政学動向に置かれる。持続的な停戦の兆しや、ホルムズ海峡の航路再開が確認されれば、ロングポジションの利益確定を積極化するシグナルになり得る。反対に、軍事的エスカレーションが進めば強気シナリオを補強し、ポジションの維持または積み増しが妥当な対応となる。
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