ドナルド・トランプ氏は、イランがイスラエルの標的に向けてミサイルの一斉射撃を行った後、イスラエルのベンヤミン・ネタニヤフ首相に報復しないよう伝える考えだと、ロイターが報じた。発射は、イラン国会議長モハンマド・バゲル・ガリバフ氏がXで、米国による「海上封鎖およびレバノンに関する合意の違反」が停戦合意に反すると述べたことを受けたもの。イスラエル軍は、4月上旬以来初めてイランからのミサイルの波状攻撃を迎撃したと発表した。一方、イラン当局者は、イスラエルがレバノンでの攻勢を続けるなら追加攻撃を行うとしている。イスラエルによる攻撃は日曜日、イランが支援するヒズボラとの戦闘のさなかにベイルートを直撃した。CNNは、トランプ氏がネタニヤフ氏はイランとの合意を受け入れる「ほかに選択肢はない」とも述べ、今回の攻撃が米・イラン交渉を追求する自身の目標を変えていないと語ったと報じた。

原油市場は即座に反応した。ウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）は当日2.83%高の1バレル＝90.85ドル。WTIは米国産の軽質・低硫黄原油で、クッシング（オクラホマ州）のハブを基準に価格付けされ、ブレントやドバイと並ぶ代表的な指標の一つ。価格は需給、地政学的混乱や制裁、OPECの生産政策、そして原油取引の多くがドル建てで行われることから米ドル動向に左右される。米国石油協会（API）と米エネルギー情報局（EIA）の週間在庫データは価格を動かし得る。両者の結果は通常、75%の確率で1%以内に収まる一方、EIA系列の方が信頼性が高いとされる。OPECは12カ国で構成され年2回会合を開き、OPEC+は非OPEC10カ国が加わる。

Geopolitical Drivers and Market Volatility

イランとイスラエルの直接衝突という第一報を受け、原油価格が一時1バレル＝90ドル超へ急騰している。ただし、米国が緊張緩和を促していることで不確実性が大きく増し、上値を抑える要因にもなり得る。足元はファンダメンタルズではなくヘッドラインが主因となる「両にらみ」の相場になっている。

こうした地政学的緊張はインプライド・ボラティリティを急上昇させた。CBOE原油ボラティリティ指数（OVX）は直近セッションで15%超上昇して42.5となり、2024年末以来の高水準。オプション買いは割高になりやすい一方、プレミアム売りを狙う向きには機会が生じるとみている。

WTIに上乗せされている現在の地政学リスク・プレミアム（当方推計で1バレル当たり5〜7ドル）は、外交努力が奏功すれば速やかに剥落する可能性がある。その場合、市場の焦点は再びファンダメンタルズに戻る。EIAの最新データでは、先週の在庫が予想外に210万バレル増となり、夏のドライブシーズン入りを前に需要が弱含んでいる可能性を示唆する。

Strategic Considerations and OPEC+ Outlook

同様のパターンは過去にも見られた。例えば2019年のサウジ石油施設攻撃後、価格が約20%急騰した後に急速に反落した。今回も追加の軍事行動がなければ、同様に急ピッチの巻き戻しが起こり得る。こうした歴史は、初動の上昇局面を過度に追いかけることへの警戒を促す。

インプライド・ボラティリティが高いことを踏まえ、上値が限られる展開に優位性のある戦略を検討している。WTI先物を対象にアウト・オブ・ザ・マネーのコール売り、あるいはベア・コール・スプレッドの構築は妥当な選択肢となり得る。緊張緩和の見方が浸透し、価格が横ばいまたは下落すれば、これらのポジションは利益になりやすい。

OPEC+の動向も注視している。次回会合は7月1日に予定されている。主要加盟国が余剰生産能力を用いて市場を落ち着かせる意思を示唆すれば、価格には大きな下押し圧力となる。彼らの目的はしばしば市場の安定であり、100ドル超の持続的な価格急騰ではない。

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