ルピーは水曜日、ドルに対して急落し、原油が反発基調を強めるなかでインド株からの海外資金流出が続いたことを背景に、USD/INRはおおむね95.77付近まで上昇した。WTIは1.4%高の約93.00ドルと、1週間超での高値を付けた。価格は5月29日以降、ドナルド・トランプ米大統領が提案中のイラン停戦合意案に関する修正を発表したことを受けて持ち直していた。ロイターによれば、インド準備銀行（RBI）はINRの下落を抑えるためドル売り介入を行っている可能性が高いという。一般に、原油高は輸入依存度の高いルピーのような通貨に下押し圧力となりやすい。
地政学的緊張もエネルギー市場を押し上げた。米中央軍（CENTCOM）は、イランによるミサイル・ドローン攻撃を迎撃し、ホルムズ海峡に位置するイランのケシュム島で自衛目的の攻撃を実施したと発表した。海外機関投資家（FII）は火曜日に8,362.92億ルピー相当の株式を売り越し、月曜日の3,911.68億ルピーの純売り越しに続いた。RBIは金曜日の決定を控え、3日間の金融政策会合を開催中。PTIの調査では、回答者11人がレポ金利据え置きを予想し、4人が25bpの利上げを見込む。インドの第1四半期GDPは7.2%（前期7.8%）が予想される。テクニカル面では、20日EMAが95.43、RSIは54.9近辺、サポートは94.46および94.03、レジスタンスは96.19および97.09が挙げられている。
ルピー安の要因と市場の類似点
インド・ルピーは米ドルに対して大きく下落し、95.77の水準に接近している。主因は、原油価格が1バレル93ドル超へ上昇していることと、海外機関投資家による継続的な売りである。この組み合わせが、今後数週間にわたり通貨に強い逆風をもたらしている。
この状況は、地政学要因で原油が急騰した2022年に見られた展開とよく似ている。同年上期には、海外投資家がインド株から過去最大となる288億ドルを引き揚げ、USD/INRは初めて80を上抜けた。これらの条件が続く場合、同様に持続的な下押し圧力がかかるパターンを想定する。
主要テクニカル水準である95.43を上回る強気のモメンタムを踏まえると、USD/INRのロングポジションが有利とみる。デリバティブ取引では、次のレジスタンスである96.19を目標に、コールオプションや先物の買いを検討したい。これを上抜ければ、史上高値近辺の97.09の試しが視野に入る。
トレーダーへの含意とRBI政策の役割
今週金曜日のRBIの政策判断は、極めて注意深く見守る必要がある。RBIは下落ペースを緩めるためにドル売りを行っている可能性が高いが、2022年にボラティリティ抑制のため外貨準備が1000億ドル超減少した局面と同様に、介入はトレンドを反転させるというよりも、速度を落とす効果にとどまりやすい。サプライズの25bp利上げはルピーに一時的な支援材料となり得るものの、強いグローバル要因に対抗するには不十分となる可能性がある。
金曜日に公表されるRBI政策とGDP指標は、市場に大きなボラティリティをもたらす見通しである。方向性を限定せず大きな変動から収益機会を狙う手段として、ロング・ストラドルのようなオプション戦略の活用を推奨する。これにより、中央銀行発表の結果に賭けることなく、不確実性を収益機会に変えられる。
根本的な論点は原油価格にあり、インドは需要の85%以上を輸入に依存している。中東情勢を背景にWTIが93ドル近辺の高水準にとどまる限り、ルピーは脆弱な状態が続く。したがって、通貨の方向性を占う主要指標として、地政学ニュースのフローを注視すべきである。
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