原油価格は、米国とイランを巡る見出しの変化に振り回される展開が続いている。協議が再び決裂する兆候が新たに示されたことで原油相場は上昇した。ワシントン発の情報が錯綜しているため、市場は神経質に反応し、交渉を巡るストーリーが急変するたびに価格が繰り返し動いている。
地政学リスクと供給面のリスクもボラティリティを高めている。イランは、世界のエネルギー輸送の大部分が通過する紅海の要衝、バブ・エル・マンデブ海峡（狭隘なチョークポイント）を航行する船舶に対して脅しを発した。一方、サウジアラビアはペルシャ湾からの原油輸出の大部分を紅海ルートへ振り向けている。別途、ロシアはエネルギーインフラへのウクライナのドローン攻撃が急増したことを受け、11月末までジェット燃料の輸出を禁止した。ロシアはジェット燃料の輸出国としては周辺的で、輸出量は約3万バレル/日にとどまる。
地政学リスクが原油市場のボラティリティを押し上げ
原油価格は見出しにより急変しており、とりわけ米国とイランに関する報道の影響が大きい。CBOE原油ボラティリティ指数（OVX）は過去2週間で15％超上昇し、市場の不安心理を映している。これは、協議の決裂があれば短期的に価格を押し上げる力が続く可能性が高いことを示唆する。
当社は、日量600万バレル超の原油が通過するチョークポイントであるバブ・エル・マンデブ海峡を巡る、イランの船舶への脅しを注視している。過去には、2019年のホルムズ海峡での事象のように、主要航路における小規模な混乱でさえ、即座に5〜10％の価格急騰を招いてきた。市場は封鎖リスクを十分に織り込んでおらず、潜在的な機会が生じ得る。
戦略的アプローチと需給ファンダメンタルズの引き締まり
この予測困難な環境を踏まえ、当社は今後数週間について、ロング・ボラティリティ（ボラティリティ買い）ポジションの保有が賢明な戦略だと判断している。WTIまたはブレントの2026年7月・8月限を対象に、アウト・オブ・ザ・マネーのコールオプションを買う、あるいはブル・コール・スプレッドを構築することは、上昇局面へのエクスポージャーを得るための有効な手段となり得る。この手法はリスクを限定しつつ、新たな見出しが出るたびに生じる急激な価格変動から利益機会を捉えられる。
ロシアのジェット燃料輸出禁止は規模こそ小さいものの、当社が既に逼迫しているとみる市場に追加的な圧力を与える。世界の石油在庫が3週連続で取り崩しとなったことを示す最近のデータは、システム内の余力が乏しいことを裏付ける。この環境下では小さな供給途絶でも価格への影響が過大になり得るため、当社の強気（ブル）バイアスを一段と補強する。
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