豪州の輸出は3月に前年同月比2%減少した。とりわけ鉄鉱石の出荷は、中国の国有輸入企業との価格交渉を巡る対立を受けて約18%減となった。天然ガス価格は3月に上昇したものの、輸出数量への波及はまだ見られず、ガス輸出も前年同月を下回った。貿易面の弱さを背景に、豪州の対外ポジションはさらに赤字方向へと傾いた。
第1四半期の経常収支はAUD▲270億の赤字へと悪化した。GDP統計は明日公表予定で、市場予想は前期比0.5%成長となっている。この前提では、経常赤字はGDP比3.7%に相当し、約10年ぶりの高水準となる見通しだ。豪州は資源輸出への依存度が高く、中国が最大の買い手であることから、中国の国内経済問題が長期化すれば豪ドルは脆弱になりやすい。
構造的な弱さと対外要因の圧力
輸出実績の大幅な悪化を起点として、豪ドルには下押し圧力が継続している。経常赤字は急速に拡大し、GDP比で見てもこの約10年で最大規模に達した。これは、資源依存という構造的な弱さを直接反映している。
この弱さを主導しているのは、最大の貿易相手国である中国の景気減速が長引いている点だ。2026年5月の最新データでは、中国の製造業PMIが49.7へ低下し、景況感の縮小局面入りを示唆している。これは鉄鉱石など豪州の主要輸出品への需要を直撃する。鉄鉱石価格もこうした環境を映し、直近では1トン当たり100ドルの重要水準を割り込んだ。
市場見通しと想定される戦略
このような背景を踏まえると、向こう数週間のAUD/USDは下落方向への抵抗が最も小さいとみる。特に、豪州準備銀行（RBA）が昨日の会合でハト派姿勢を維持したことが重しとなる。トレンドを反転させる国内材料は限られると考えられ、デリバティブ取引では豪ドル安で収益機会を狙う戦略が検討される。
当社は、AUD/USDのプット（売る権利）オプションに注目している。これは0.6450水準への下落余地を取り込みつつ、リスクを限定できる手段だ。インプライド・ボラティリティは中程度にとどまっており、現時点ではポジション構築コストが相対的に魅力的と判断する。下方向への動きに参加しながら、損失上限を設定できる点が特徴となる。
より直接的なエクスポージャーを許容する投資家にとっては、豪ドル先物のショートも有効な選択肢となり得る。商品市況と中国景気見通しを巡るネガティブなセンチメントと整合的だ。金利差についても注視しているが、足元では米ドルに対して豪ドルを大きく下支えする状況にはない。
今回の局面は、2014〜2015年の商品市況の下落局面に類似している。当時も中国の工業需要の鈍化が背景となり、豪ドルは長期の重要サポートを割り込んだ。過去の経験則では、こうした局面では通貨が長期にわたり軟調推移し得る。今後1四半期にかけても、同様のパターンが展開する可能性を想定している。
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