コメルツ銀行によると、ユーロ圏の5月インフレ速報値は、国別統計によって事前に多くの情報が織り込まれやすいため、為替市場を動かす可能性は低い。ほかの重要指標が乏しい日程の中では注目を集め得るものの、コンセンサスからの乖離余地は限定的とみられ、EUR/USDへの影響は小幅にとどまる見通しだ。
同行は、2022〜2023年のインフレ・ショック局面とは対照的だと指摘する。当時はサプライズが大きく、金利見通しを動かしやすかった。これに対し直近数カ月は、エネルギー価格ショックがあったにもかかわらず概ね予想線で推移しており、金利市場での再評価（リプライシング）は起こりにくい。こうした環境下では、主因は統計そのものの外側にあり、市場の関心はホルムズ海峡を巡る交渉に引き続き向かうとみている。
ユーロ圏インフレ指標が市場に与える影響は限定的
本日6月2日のように、ほかの経済指標が乏しい日はユーロ圏の5月インフレ指標に焦点が当たりやすい。ただ、当行は為替市場に大きなサプライズが生じる余地は小さいとみる。多くの国がすでに数値を公表しており、市場の期待は相応に固定されているためだ。
ユーロスタットの最新の速報推計では、インフレ率は2.1%と、コンセンサス予想の2.2%をわずかに下回った。こうした小幅な乖離が続いており、2022年・2023年に見られた大きなインフレ・ショックとは対照的である。より顕著なサプライズが出ない限り、金利見通しやユーロへの影響は限定的にとどまるだろう。
これはオプション市場にも表れている。EUR/USDの1カ月インプライド・ボラティリティは5.8%へ低下し、2年ぶり低水準圏にある。これは、予定された欧州の経済指標発表をめぐって大きな値動きを市場が織り込んでいないことを示唆する。したがって、EUR/USDの短期ボラティリティを売る戦略は魅力的となり得る。
地政学リスクの高まりと市場戦略
一方で、通貨の主要ドライバーは地政学リスクへと移っており、特にホルムズ海峡を巡る情勢が焦点だ。最近の海軍演習や交渉停滞を受けて、ブレント原油が再び1バレル＝95ドルを上回っており、同地域からのヘッドラインは安定に対するリスクを一段と高める。今後数週間で市場ショックの可能性が高いのはこの領域だ。
このため、予見可能なインフレ指標よりも、中東情勢の急変に備えたヘッジに重心を置くべきだろう。例えば、満期の長い原油コール・オプションの購入や、グローバル市場の急なリスクオフ局面に備えるオプション戦略が考えられる。ユーロの方向性は、ブリュッセル発のデータよりも、ペルシャ湾で起こる出来事によって左右される可能性が高い。
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