EUR/USDは火曜日のアジア早朝取引で1.1635近辺へ小幅に上昇し、1.1600を上回って推移した。ただし、新たな地政学的緊張が上値を抑えた。イランは、仲介者を通じた米国とのメッセージ交換を停止し、ホルムズ海峡を完全に封鎖する方針へ移行すると表明。リスクオフ局面が意識されやすく、一般に米ドルを押し上げる要因となる。市場はまた、火曜日後半に発表されるユーロ圏の消費者物価指数（HICP、速報値）も注視している。
ワシントンでは、ドナルド・トランプ米大統領が、イスラエルのベンヤミン・ネタニヤフ首相に対しベイルートへの大規模襲撃を進めないよう促したと述べ、イスラエル軍部隊は引き返したと付け加えた。一方、ネタニヤフ氏は、レバノン南部におけるヒズボラへの作戦は継続するとした。ユーロについては、欧州中央銀行（ECB）のタカ派姿勢が下支え要因となった。ECB理事会メンバーのイザベル・シュナーベル専務理事は、イラン情勢に関連するインフレ圧力がエネルギー以外にも波及し、インフレ期待がアンカー（安定）されないリスクが高まっていると警告した。より広い文脈では、ユーロはEU20カ国で使用されており、2022年には世界の為替取引の31%を占め、1日平均取引高は2.2兆ドル超。EUR/USDは全取引のおよそ30%を占めると推計される。
Competing Forces in EUR/USD Dynamics
足元のEUR/USDは、2つの強い力に挟まれ、複雑な取引環境となっている。一方で、ECBがインフレ抑制に向けてタカ派姿勢を示しており、ユーロを支えやすい。他方で、中東情勢の緊迫化が安全資産としての米ドル需要を高めている。
イランによるホルムズ海峡封鎖の示唆は、市場の重要なドライバーであり、1970年代のオイルショック（世界的スタグフレーションにつながった）を想起させる。ブレント原油先物はこの48時間で8%超上昇し、1バレル=95ドルを上回った。これは2025年末以来の水準となる。こうした状況はユーロ圏のインフレとも絡み合う。先月のコアHICPは3.1%と高止まりし、ECB目標を大きく上回っている。
Risk Management and Market Strategy
この衝突は、明確な方向性に賭ける戦略のリスクが高いことを示唆しており、むしろボラティリティに焦点を当てるべきだ。EUR/USDでロング・ストラドル（同一行使価格・同一満期のコールとプットを同時購入）を検討している。これは上下いずれかに大きく動けば利益となる戦略だ。大きな地政学イベントが発生すれば通貨ペアが急落し得る一方、インフレ指標が想定以上に強ければ急伸する可能性がある。
目先の安全志向（フライト・トゥ・クオリティ）リスクを踏まえ、下方向のプロテクションも検討している。満期が今後3〜4週間のアウト・オブ・ザ・マネー（OTM）プットの購入は、急落リスクに対するコスト効率の良いヘッジ手段となる。心理的節目である1.1500を割り込む場合、リスクが大きいとみている。
6月第3週に発表予定のドイツ・フランスの速報PMIも注視する。ZEW景況感調査の直近データでは期待指数が低下しており、高いエネルギーコストが欧州最大の経済圏にすでに重しとなっている可能性を示唆する。さらなる弱さが確認されれば、ECBがタカ派姿勢を維持する余地は狭まり、ユーロの上値を押さえかねない。
Cboeユーロ通貨ボラティリティ指数（EVZ）はすでに3カ月ぶり高水準の8.5へ上昇しており、市場の神経質さの高まりを反映している。こうした相反する材料がせめぎ合う中、インプライド・ボラティリティは一段と上昇すると見込む。向こう数週間はオプション・プレミアムのロングが妥当、との見方を支持する。
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