イングランド銀行(BoE)のアンドリュー・ベイリー総裁による最近の発言を受けて、BoEの利上げに関する市場織り込みは後退した。原油価格の下落も引き締め期待の緩和に寄与している。ある局面では、トレーダーは今年のBoE引き締め幅として80bp超を織り込んでいたが、現在は33bpへ低下した。ベイリー総裁は、二次的波及効果(セカンドラウンド)が生じない限り、目標を上回る一時的なインフレは容認し得るとの認識を示した。
利回り見通しが変化する一方で、ポンドは総じて底堅さを維持している。ただし、米ドル高基調が強まりつつあることから、GBP/USDは1.3500近辺で上値を抑えられているとみられる。クロスでは、EUR/GBPは0.8610/20近辺で下支えされているとの指摘がある。この記事は人工知能(AI)ツールの支援を受けて作成され、編集者が確認した。
BoEの政策スタンス変更で利上げ期待が沈静化
BoEは年内の追加利上げ期待をうまく沈静化させたとみられる。ポンドは底堅いものの、米ドル高というストーリーがGBP/USDの上昇を1.3000近辺で抑える可能性が高い。これはまた、EUR/GBPが0.8550近辺で強いサポートを見いだすことを示唆する。
少し前まで、市場は年末までにBoEが25bpの利上げを2回実施することを織り込んでいた。直近のインフレ指標ではCPIが2.5%で横ばいとなったが、現在織り込まれているのは単回利上げの確率が40%程度にとどまる。こうした大きな変化は、中銀の慎重姿勢の強まりを反映している。
最近の声明で総裁は、英国の賃金上昇率がようやく前年比3.8%まで鈍化していることから、サービスインフレの粘着性が多少残っても見過ごし得ると強調した。顕著な二次的波及効果への警戒は後退しつつあるようだ。これにより、当局は一旦立ち止まり、これまでの引き締めの影響を見極める余地が生まれる。
FX市場の戦略と米ドル高
デリバティブ取引の観点では、対ドルでポンド高局面を売る戦略が魅力を増すことになる。GBP/USDについては、権利行使価格1.3050近辺のコールを売ることで、想定される上値の重さを収益機会に変える手段となり得る。BoEの利上げプレミアムが縮小したことで、積極的なロングを維持する合理性は薄れている。
この見通しは、米国景気の底堅さによって補強される。米国では5月の雇用統計で非農業部門雇用者数が22万人増と堅調だった。伸びが鈍化する英国の成長指標とは対照的で、FRBが「より長く、より高く」引き締めを維持する姿勢を裏付ける。金利差は引き続きドル優位に働く見通しだ。
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