ウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）は月曜日、1バレル＝89.40ドル近辺で取引され、先週末の終値から約3ドル高となり、89.00ドル台を回復した。市場は中東での敵対行為の再燃を注視している。米国はイランの軍事施設を攻撃し、イランは米軍基地を標的にしたと発表。クウェートもミサイルおよび敵対的ドローンを迎撃したと報告した。別途、イスラエルはレバノンでの作戦を強化し、4月の停戦が維持されている中でも、ベイルート南部郊外への攻撃を発表した。レバノンとイスラエルの協議は今週予定されている。6月1日08:09（GMT）に出された訂正では、ベンヤミン・ネタニヤフ氏がイスラエルの首相であることが明確化された。
供給面のリスクは、世界の原油供給の約20%にとって重要な航路とされるホルムズ海峡の通航混乱によって一段と強まった。同海峡は現在、事実上封鎖状態にあるとされる。価格はなお100ドルを下回っているが、国際エネルギー機関（IEA）は、利用可能な商業用原油在庫が6月中旬までに「運用上のストレス水準」へ低下し得ると指摘した。WTIは、ブレント、ドバイ原油と並ぶ主要指標の1つで、米国産の軽質・低硫黄（ライト・スイート）原油であり、クッシングのハブを介して流通する。WTI価格は、需給動向、地政学的混乱、OPECの生産枠決定、米ドル、APIおよびEIAの在庫データなどの影響を受ける。両機関の統計は、75%の期間で差が通常1%以内に収まるとされ、OPECは12カ国で構成される。
地政学リスクの高まりを背景に、さらなる上昇に向けたポジショニング
WTI原油が足元で1バレル＝89ドル超に乗せたことを受け、当方は一段の上昇を見込んだポジショニングを進めている。米国・イラン・イスラエル間での対立激化は、供給サイドのリスクを大きく押し上げており、市場はようやくその織り込みを始めた段階だ。現状のモメンタムは、上昇トレンドが持続する強いシグナルとみている。
IEAが「6月中旬までに在庫がストレス水準に達し得る」と警告した点は、当方にとって重要なカタリストである。こうした見方は、先週のEIA統計で原油在庫が420万バレル減少し、市場予想（190万バレル減）を大きく上回ったことでも裏付けられる。現物供給の引き締まりは、より高い価格水準を支える確かな土台となる。
戦術的アプローチ：供給逼迫局面でのオプションとボラティリティ
ボラティリティ上昇が見込まれる中、当方は上昇局面を取り込みつつリスクを限定できる手段として、コールオプションの購入に価値があると判断している。今後数週間の上昇モメンタムを狙い、権利行使価格95ドルおよび100ドル近辺のコールを検討している。これにより、先物を保有する場合の全面的なエクスポージャーを負うことなく、急騰局面の恩恵を得られる。
本局面は、過去に原油供給へ影響を及ぼした地政学ショックを想起させる。2022年初の東欧での紛争勃発時には、WTIは1カ月足らずで30%超上昇した。緊張が緩和しない場合、同様のパターンが再現される可能性がある。歴史的に見ても、こうした事象は迅速かつ大幅な価格の再評価を招き得る。
当方はホルムズ海峡に関する報道を注視する。同海峡の封鎖が長期化すれば、世界供給の約20%が直接的に脅かされるためだ。今週火曜・水曜に公表されるAPIおよびEIAの在庫統計は、この供給逼迫が悪化しているかを確認する上で重要な指標となる。在庫のさらなる大幅減少が確認されれば、価格は次のレジスタンス水準を上抜ける可能性が高い。
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