主要通貨ペアは週明け月曜日、概ね先週金曜終値近辺で取引を開始し、市場は中東情勢の緊張再燃を伝える報道をおおむね織り込まない姿勢を示した。焦点はその後、米経済指標に移り、5月のISM製造業PMIの発表を控えるなか、欧州時間午前のドル指数は99.00近辺で推移し、米株価指数先物は小幅高となった。
金曜日、ドナルド・トランプ氏は、米国が封鎖を解除してホルムズ海峡の船舶が「帰路につく」ことを認めると述べ、イランとの合意の可能性について最終判断を下す会合を開くとも付け加えたが、イランのファルス通信はこれを否定した。BBCは日曜夜、トランプ氏が覚書（MOU）においてホルムズ海峡に関する変更と濃縮ウランの撤去を求めていると報じた。一方、米軍はゴルクおよびケシュムでイランのレーダー・無人機関連施設を攻撃したと発表し、イラン革命防衛隊（IRGC）は月曜日、報復として米空軍基地を標的にしたと発表した。金は2日続伸後に4,500ドル付近へ下落。為替では、ユーロ／ドルは1.1650近辺、ポンド／ドルは1.3450台を維持、ドル／円は159.50近辺。NZドル／米ドルは金曜に0.6000を上回った後、0.5970近辺へ軟化し、豪ドル／米ドルは0.7200を下回った。
地政学リスクのミスプライスとボラティリティ・ヘッジ機会
中東で緊張が高まっているにもかかわらず、市場の反応が冷静であることは、リスクの大幅なミスプライスに見える。これは、今後数週間でボラティリティが急上昇する可能性に備えてポジションを構築する好機となる。足元の低ボラティリティ環境では、オプションを通じたプロテクション購入が比較的割安であり、こうした戦略を採ることが妥当だと考える。
エネルギー、貴金属、通貨の安全資産
ホルムズ海峡は重要なチョークポイントであり、さらなる緊張激化は世界のエネルギー供給に対する直接的な脅威となる。歴史的に世界の海上輸送原油のおよそ20%が同海峡を通過してきたことを踏まえると、原油価格ショックのリスクは高い。上昇局面へのエクスポージャーを低コストで確保する手段として、ブレント原油先物のアウト・オブ・ザ・マネーのコールオプションに注目している。
金の4,500ドル近辺への反落は、長期（ロング）ポジションの魅力的なエントリーポイントとなり得る。地政学的不確実性は歴史的に資金を貴金属へ向かわせる傾向があるためだ。同様に、ドル／円が159.50近辺という高水準にあることは、リスクオフ局面で円高が進む展開に対して脆弱に見える。安全資産への逃避を見込んだ投機として、ドル／円のプットオプション購入を検討している。
ドル指数は足元99.00近辺で安定しているものの、情勢が悪化すれば主要な安全通貨としてドル高が進むと予想する。本日のISM製造業PMIは重要な試金石となる。S&Pグローバルの直近調査では、米製造業の生産が4カ月ぶりに縮小に転じたため、ISMが弱い結果となれば、質への逃避（フライト・トゥ・クオリティ）を加速させる可能性がある。
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