カナダの鉱工業製品価格指数（IPPI）は5月に前月比1.2％上昇し、市場予想（同1.8％）を下回った。今回の弱い結果は、期間中にカナダの製造業者が生産した財の月次ベースの価格上昇が鈍化していることを示唆する。
入手可能なデータに基づけば、結果は予想を0.6ポイント下回った。5月の上昇により指数は前月からプラスを維持したものの、想定より穏やかなペースにとどまり、カナダにおける短期的な川上（パイプライン）インフレ圧力の評価に対して、よりソフトな材料を加える内容となった。
インフレ圧力の緩和と中央銀行政策
当社は、予想を下回る生産者物価の結果は、インフレ圧力が想定以上のペースで和らいでいることを示す明確なサインだとみる。予想の1.8％ではなく1.2％の上昇にとどまった今回の報告は、ディスインフレ基調を裏付ける。これにより、カナダ銀行（BoC）が最近実施した金融緩和の正当性は一段と高まる。
本データは、BoCが今月上旬に政策金利を4.25％へ引き下げた判断を支持する。同措置により、BoCはG7の中でも利下げ局面で先行する存在となった。直近のCPIも2.7％へ鈍化しており、市場では7月会合での2回目の利下げ確率をより高く織り込みつつある。当社はこれを一過性ではなく、トレンドの定着と捉える。
市場への含意：為替、債券、株式
こうした状況を踏まえ、米連邦準備制度理事会（FRB）がより長期にわたり金利を据え置くと見込まれる中、カナダドルは対米ドルで一段安となる可能性が高いと予想する。両国の金利差の拡大は米ドルの保有魅力を高める。当社はこの見通しを、8月満期のUSD/CADコール・オプションの買いで表現する方針だ。
金利市場では、今回のインフレ指標の弱さは、カナダ国債利回りのカーブ短期ゾーンに追加低下余地があることを示唆する。当社はカナダ2年国債先物へのエクスポージャー拡大を検討している。歴史的に2年債利回りは、BoCの翌日物金利見通しの変化に強く反応する。
株式市場では、よりハト派的な中央銀行スタンスはS&P/TSX総合指数にとって追い風となる。特に、公益事業や不動産投資信託（REIT）といった金利敏感セクターに機会があるとみる。低金利環境下では配当利回りの相対的な魅力が高まるため、これらのセクターに連動するETFのコール・オプション購入を検討する。
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