金は火曜日に0.81％上昇し、XAU/USDは日中安値4,306ドルを付けた後、4,344ドルで取引された。金上昇の背景には、金曜日に署名予定の米国・イラン停戦合意と同時に、原油が2日続落となりインフレ圧力が和らいだことで、ドルの重しとなったことがある。米連邦準備制度理事会（FRB）は2日間の会合を開始し、政策金利据え置きと経済見通し（SEP）の公表が見込まれるほか、新議長のケビン・ウォーシュ氏が決定後初となる記者会見を行う。Prime Terminalによれば、マネーマーケットは「据え置き」確率を80％、「利上げ」を20％と織り込み、ADPの4週平均雇用者数が前回の2.9万人から2.55万人へ鈍化するなど、弱めの米指標も地合いを補強した。

利回り低下も金の支援材料となり、米10年債利回りは約5bp低下して4.484％、ドル指数（DXY）は0.12％安の99.54。海外では豪準備銀行（RBA）が金利を据え置いた一方、インフレが再加速すれば追加引き締めもあり得るとのシグナルを示した。日本銀行は上田和夫総裁の入院を受けつつ、政策金利を25bp引き上げて1％としたが、先行きの道筋は明示しなかった。テクニカル面では、上値抵抗として4,400ドル（20日SMA）付近、次いで4,458ドル（200日SMA）、4,500ドル、4,571ドル（50日SMA）が意識される。下値支持は4,300ドル、その後に4,250ドル、4,200ドル、4,023ドルが並ぶ。

原油価格と中銀政策が金に与える影響

米国・イラン合意を受けた原油価格の急落は、われわれにとって重要な局面だ。インフレ期待が和らぎ、FRBが近い将来に利上げへ踏み切る可能性は低下している。結果として、利息を生まない資産である金には追い風の環境になりつつある。

足元の焦点はFRB会合、とりわけ新議長ケビン・ウォーシュ氏の初会見だ。市場はハト派的なスタンスを織り込んでいるが、想定外にタカ派的な表現が出れば、相場が急反転する可能性がある。基本シナリオに沿ったポジションを取りつつ、サプライズにも備える必要がある。

直近データもインフレ沈静化の見方を裏付ける。最新のCPIは年率換算で2.8％へ減速した。これに加え、WTI原油価格がこの1カ月で1バレル当たり85ドル超から78ドル割れへ下落しており、FRBが様子見に転じる根拠は強まっている。CMEのFedWatchでも、次回会合での利上げ確率は25％未満まで低下している。

オプション戦略とテクニカル見通し

金の上振れ余地を取りに行く戦略として、コールオプションの買いを検討している。これにより、金が4,400ドル近辺の重要レジスタンスを上抜けた場合の利益を狙いつつ、最大損失を明確に限定できる。FRB会合後にトレンドが進行する時間を確保するため、満期は7月下旬または8月の銘柄を想定している。

一方で、政策面のサプライズリスクも管理しなければならない。特に日銀など他中銀がタカ派寄りに傾く局面では注意が必要だ。FRBが想定以上に引き締め姿勢を強めた場合に備え、債券ETFのプットを購入してヘッジすることが考えられる。タカ派サプライズは米国債利回りの急騰と債券価格の下落につながりやすく、こうしたプットが利益となって金の主戦略の損失の一部を相殺し得る。

テクニカル的には、4,400ドルが明確な攻防ラインで、20日移動平均線と重なる。ここを明確に上抜ければ買いが加速し、次の抵抗である200日移動平均線付近の4,458ドル方向へ押し上げる可能性がある。当社戦略は、このブレイクアウト・シナリオを軸に構築している。

今後数週間は、米小売売上高や新規失業保険申請件数など、米マクロ指標を注視する。これらが弱ければ、FRBが据え置きを続けるとの見方が一段と固まり、金高を下支えしやすい。逆に、景気の底堅さが再確認されれば、このセンチメントは急速に転換し得る。

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