米国のレッドブック指数は、6月12日週の前年同期比伸び率が9.4%に上昇し、前回の9.1%から加速した。この動きは、同指数が捉える消費支出の前年比ペースが一段と速まっていることを示す。
消費支出加速がインフレと金利に与える含意
足元のレッドブック統計は、消費が強いだけでなく、加速していることを示している。想定外の底堅さは、インフレ圧力が経済に依然として色濃く残っていることを示唆する。これにより、今後の会合でFRB（米連邦準備制度理事会）がよりタカ派的な姿勢を強める可能性が高まったとみる。
債券市場には引き続き下押し圧力がかかる見通しで、すでに4.5%を上回る米10年債利回りは、より高い水準を試す可能性がある。デリバティブ投資家は、金利上昇の恩恵を受けるポジション、例えば米長期国債ETFであるTLTのプット購入などを検討したい。これは、強い経済指標が一貫して債券売り（利回り上昇）につながった2022年の相場展開と重なる。
株式については、堅調な消費活動が小売セクターの追い風となる。強い売上統計は第2四半期（Q2）決算の上振れに直結しやすいことから、一般消費財（消費者裁量）ETFのコールオプションに注目している。前四半期も底堅い消費を背景に業績上振れを達成した企業は、この流れを継続する可能性がある。
市場全体では、（企業）利益拡大余地という追い風と、金利上昇という逆風が同時に存在するという相反するシグナルに直面する。先月のCPI（消費者物価指数）も3.5%と市場予想を上回ったことから、ボラティリティの高まり（相場の荒さ）を見込む。FRB政策への警戒が誘発する下落局面に備え、株式ロングのヘッジとしてVIXコールオプションを購入し、下振れリスクへの備えを厚くしている。
FRB政策、米ドル、主要通貨への波及
他の中銀に比べてFRBがよりタカ派的になるとの見通しは、米ドルを強力に下支えしうる。ドル指数は6月10日の前回FOMC後にすでに強含みを示した。よりハト派的な中銀を抱える通貨に対して、米ドル先物のロングを構築することで、ドル高の進行に備える構えだ。
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