金（XAU/USD）は火曜日、足元で約6.5％上昇した後も4,300ドル台を維持し、やや強含みの推移となった。もっとも、相場は同水準を上抜けた局面で上昇が一服し、米国・イラン和平合意を巡る初期の楽観が後退するなか、主要中銀の政策判断を控えて追加情報待ちとなり、金はほぼ横ばい圏にとどまった。米国のドナルド・トランプ大統領は合意に署名したと述べ、詳細は金曜日までに公表され得るとした。一方で、市場の関心は、過去3カ月の世界的なインフレ上昇と結び付けられてきたホルムズ海峡の通航問題や、イラン核開発計画の進捗に移っており、衝突再燃リスクは依然として残る。
テクニカル面では、XAU/USDは4,315ドル近辺で推移し、複数のレジスタンスが密集する水準の下で調整局面を延長。日足指標は改善したものの弱含みを維持し、RSIは43近辺、MACDはマイナス圏にある。上値抵抗は4,400ドル、次いで4,380ドルに示され、さらに4,430ドル付近と200日移動平均線（約4,465ドル）が上方の重しとして意識される。上抜ければ、5月下旬高値の4,590ドルが視野に入る。下値支持は4,260ドルと4,023ドルが挙げられ、下放れの場合は3,888ドルが意識される。
地政学、FRB政策、オプション戦略
金は4,300ドルを上回ったところで直近の上昇が失速しつつあり、市場は米国・イラン和平合意の報道を消化している。地政学的な緊張緩和は一般に金のような安全資産にとって弱材料となり得るが、当面の焦点はそれが中銀政策にどう波及するかにある。今後数週間の不確実性の高さは、オプション戦略に適した環境といえる。
より大きなテクニカル・トレンドは依然として弱気であり、FRBがインフレ抑制姿勢の継続を示唆すれば下落余地に備える必要がある。金オプションのインプライド・ボラティリティは直近数日で18％へと上昇しており、次回FOMC後の大きな値動きを市場が織り込み始めたことを示す。タカ派的な声明に備えたヘッジとして、行使価格4,200ドル近辺のプット購入が好機とみている。
一方、和平合意がエネルギー価格の急落につながり、インフレ懸念が和らげば、FRBが利上げ停止を示唆する可能性もある。2018年末には、FRBの政策転換が貴金属市場の大幅反発を促した。こうした可能性に備えるには、8月満期のアウト・オブ・ザ・マネーのコール買いが、限定的なリスクで上方向のエクスポージャーを得る手段となり得る。
レジスタンス、テクニカル上の障壁、売買戦術
4,380ドルから200日移動平均線（4,465ドル近辺）にかけては厚いレジスタンス帯が形成されており、短期的に持続的な上放れは難しい。直近のCOT（Commitment of Traders）報告では、大口投機筋がネットロングをすでに減らしており、直近上昇への確信が乏しいことが示唆される。方向感が明確になるまでの間、上側の行使価格を4,450ドル近辺に置いたコール・スプレッド売りでプレミアム獲得を狙う戦略は魅力的といえる。
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