金（XAU/USD）は週明け月曜のアジア時間に週間高値へ上昇し、米国とイランが紛争終結に向けた合意に達したと表明した後の反発となった。合意は金曜日に発効する見通し。ドナルド・トランプ米大統領は、合意が署名され次第、米国がイラン港への海上封鎖を解除し、ホルムズ海峡が再開されると述べた。別途、英国、フランス、ドイツ、イタリアは、イランの核開発計画をめぐる措置への対応として、対イラン制裁を解除する用意があると表明した。イランのカゼム・ガリババディ外務次官は、60日間の協議は米国の3つのコミットメント――海上封鎖の解除、戦争状態および軍事作戦の終結、凍結資金の解放――に左右されると述べた。
利上げ観測は後退した。CMEのFedWatchツールによると、市場が織り込む12月の米連邦準備制度理事会（FRB）利上げ確率は約64%と、先週の69%から低下。日足では、金は100日移動平均線（SMA）およびボリンジャーバンドのミドルバンドを下回ったままで、RSIも42近辺で中立線を下回って推移。上値抵抗は4,415ドル近辺、次いで4,685ドル付近、さらに4,762ドル近辺が意識され、下値支持は4,142ドル前後に位置した。
地政学面の進展と市場の反応
今回の米国とイランの合意は重要な節目とみるが、これを受けた金の上昇（ポップ）は脆弱になりやすい。市場の焦点は、12月の利上げ確率が現在64%まで低下した点にあり、無利息資産である金には追い風となる。一方で、地政学リスクの本質的な低下は、最終的には安全資産需要を押し下げる可能性がある。
この緊張緩和はすでにエネルギー市場にも波及しており、インフレ期待に直接影響する。WTI原油先物は、ホルムズ海峡の再開観測や制裁解除の可能性を背景に約4%下落し、1バレル＝88ドル前後まで押し戻された。歴史的にみても、2015年のJCPOA（包括的共同行動計画）合意直後のような中東の安定局面では、原油価格の低下が持続しやすい。
原油安はインフレ鈍化観測を補強し、先月のコアPCE価格指数が前年比2.7%へ小幅に鈍化したこととも整合的だ。エネルギー由来のインフレ圧力が弱まれば、FRBは利上げサイクルを停止しやすくなる。こうした環境は、テクニカル面では弱気ながら、FRBのハト派化観測が強まるという、金にとって相反する状況を生む。
オプション戦略とリスク管理
不確実性が高い局面では、オプションでリスクを明確化するのが最も妥当なアプローチと考える。テクニカルチャートは、4,415ドルの抵抗線に向けた戻りが売り場になり得ることを示唆する。地政学的な落ち着きが続くとみる投資家は、プレミアム獲得を狙い、100日移動平均線の4,762ドルを上回る行使価格でコール・スプレッド（売り）を検討してもよい。
一方、金利低下（よりハト派的な政策見通し）の物語が優勢になると考える向きには、デビット・コール・スプレッド（買い）が戦術的な選択肢となる。例えば、4,450ドルのコールを買い、同時に将来の満期で4,650ドルのコールを売る戦略は、低コストで緩やかな上昇の利益獲得を狙える。利益と損失の双方が限定されるため、現状の環境に適している。
また、イランは合意維持の条件を複数提示しているため、合意が頓挫する兆候にも注意が必要だ。CBOEボラティリティ指数（VIX）はすでに16を下回り、市場の警戒感低下を示すが、悪材料のヘッドラインが出れば急反転もあり得る。この一時的な落ち着きは、金がレンジ内にとどまる、あるいはどちらかの方向に比較的予測可能に動く局面を想定し、取引を組み立てる好機となる。
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