日本のCFTCデータによると、円の非商業部門のネットポジションは一段とマイナス圏に沈み、前回の¥-129.6Kから¥-145.8Kへ低下した。この変化は、前回の数値に比べてネットショート(売り越し)ポジションが拡大したことを示している。
最新の数値は、前回レポートで示された減少傾向をさらに延長する内容となった。CFTC発表では、円の非商業部門ポジションは前回水準から¥-16.2K悪化しており、¥-129.6Kから¥-145.8Kへの移動に基づく。
投機筋センチメントとマクロ要因
最新データでは、円に対するネットショートが大きく積み上がり、現在は-145.8K枚に達している。これは、大口投機筋が円安継続へのベットを強めていることを示唆する。こうした弱気センチメントの拡大は、なおハト派的な日銀と他の主要中銀との政策スタンスの乖離が広がっていることを直接的に映し出している。
足元では、米連邦準備制度理事会(FRB)が2026年5月会合時点で政策金利を概ね4.0%近辺に据え置き、粘着的なコアインフレを理由に引き締め解除に慎重な姿勢を示している。一方、日銀は先週、マイナス金利政策を維持し、早期の正常化期待を後退させた。金利差は400bp(4%)に近づきつつあり、円の保有妙味を低下させるとともに、円キャリー取引を通じて通貨に下押し圧力を与えやすい環境となっている。
過去との類似点と取引上の示唆
この局面は、2022~2024年にかけての局面を想起させる。当時も、同様に大きなネットショートの積み上がりが、USD/JPYの大幅な上昇局面に先行して観測された。過去データからは、投機ポジションの偏りがここまで拡大すると、基調トレンドは市場の想定以上に長く継続する傾向が示される。日本当局による口先介入や実弾介入のリスクは常に存在するものの、中央銀行の政策転換を伴わない限り、歴史的にはトレンド反転に至らないケースが多かった。
このモメンタムを踏まえると、今後数週間は一段の円安を見込むかたちでデリバティブ戦略を構築するのが有利とみられる。とりわけ、2026年7月・8月満期のUSD/JPYコールオプションの買いは、165~170円レンジへの上振れシナリオから収益機会を得る明確な手段となる。また、リスクを限定しつつ初期コストを抑える目的で、ブル・コール・スプレッドの活用にも妙味がある。現時点でインプライド・ボラティリティは9.8%と中立的な水準にとどまっている。
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