米新規失業保険申請件数は、6月5日までの週に22万9,000件となり、市場予想の21万9,000件を上回った。今回の統計は、期間中の失業給付の新規申請流入が予想以上に増加したことを示している。
市場コンセンサスを1万件上回ったことで、足元の労働市場環境への注目が一段と高まっている。週次の申請件数は解雇動向を測る重要指標として引き続き注視されており、今回の上振れが一時的なものか、より明確な増勢の始まりとなるのかを市場は見極める局面となる。
労働市場の弱さの兆候とFRB政策の難しさ
予想を上回る22万9,000件という新規失業保険申請件数は、今四半期に入って初めて確認された「労働市場の冷え込み」を示す顕著な兆候と言える。このデータを受け、これまでの「景気の強さが揺るがない」とする見方の再検討を迫られている。経済は従来想定よりも脆弱なのではないか、という点を新たに考慮している。
この労働市場の弱さはFRB（米連邦準備制度理事会）の政策運営を複雑にする。とりわけ、5月のCPI（消費者物価指数）でコアインフレ率が依然として2.8%近辺にとどまり、目標を大きく上回っている状況下ではなおさらだ。FRBは、粘着的なインフレ抑制と、失速しかねない雇用環境の下支えの間で板挟みになっている。こうした状況は、夏場にかけて利上げを見込む一部観測よりも、政策金利を据え置く可能性を高めるとみている。
市場ボラティリティとポジショニング戦略
不確実性の高まりを踏まえ、市場ボラティリティの上昇を見込む。VIX指数はすでに15.5まで上昇しており、今後数週間で18～20のレンジを試す可能性がある。想定される価格変動を捉えるため、VIXの短期コールオプションの購入、あるいはSPXでのストラドル構築を検討している。
また、株価指数は過去最高値圏で過熱感が意識されており、下押しリスクにも備える。弱い経済指標が市場の急速な再評価を招いた2022年終盤に似た局面との印象がある。こうした認識から、SPYのプロテクティブ・プットを段階的に積み増すほか、ナスダック100先物での戦術的なショートも検討している。
市場では年末までのFRB利下げ確率がより高く織り込まれ始めており、債券市場にも影響が及んでいる。雇用統計を受けて米10年国債利回りはすでに4.20%を下回った。金利見通しの変化の恩恵を得る手段として、ZNなど米国債先物のロングに妙味があるとみている。
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