金（XAU/USD）は木曜日のアジア早朝、約4,050ドルまで下落し、2025年11月以来の安値を付けた。市場では、米インフレの強まりと中東情勢の緊迫化を天秤にかける中で、「米連邦準備制度理事会（FRB）が高金利をより長く維持する」との見方が一段と強まっている。米中央軍は水曜日、米国がイランで攻撃を開始したと発表し、イランの「不当で継続的な攻撃行為」への対応だと説明した。これは、ドナルド・トランプ大統領が、ワシントンはイランを再び「非常に強く」攻撃すると警告した後の動きとなる。
米労働統計局（BLS）のデータによれば、5月の消費者物価指数（CPI）上昇率は前年比4.2%と、4月の3.8%から加速し、3年ぶりの高水準となり、市場予想に一致した。前月比ではCPIが0.5%上昇し、コアCPIは前月比0.2%上昇、前年比2.9%上昇だった。FRBは6月会合で政策金利を据え置く見通しだが、先物市場の織り込みでは年末までの利上げが示唆されており、インフレ圧力の高まりを背景に、利回りを生まない金（地金）には逆風となりやすい。
Fed Policy Response Remains the Dominant Force
4.2%という高いCPIを踏まえると、市場の関心は中東での紛争激化よりも、インフレに対するFRBの対応に引き続き集中すると当社は見ている。「高金利の長期化」観測が現時点での支配的要因である。したがって、今後数週間の金について当社の当面のバイアスは弱気で、心理的節目である4,000ドルを下回るブレイクを目標とする。
CMEのFedWatchツールでは、9月会合までに少なくとも1回（25bp）の利上げが行われる確率が85%と示されており、先週の50%から急上昇した。無利回り資産である金は、金利上昇に伴い保有の機会費用が高まるほど魅力が大きく低下する。この市場の再評価（リプライシング）が続き、貴金属への下押し圧力が継続すると当社は予想する。
Trading Strategies and Historical Parallel
金ボラティリティ指数（GVZ）は22.5まで跳ね上がっており、インフレ指標と地政学ニュースの双方による不確実性の高まりを反映している。この高水準のインプライド・ボラティリティは、当社にとってプレミアム売りを魅力的な戦略にしている。金の上値余地が限られるとの見立てと、プレミアム水準の厚さを生かすため、アウト・オブ・ザ・マネーのコール・スプレッドの売りを検討している。
より強い方向性の確信がある投資家にとっては、金先物のショートが、このFRBのタカ派的な物語に対する最も直接的な手段となる。ただし注意が必要で、米国の対イラン軍事行動が大幅にエスカレートした場合、突然の「安全資産買い」ラリーが発生し、この取引シナリオを無効化する恐れがある。見出し（ヘッドライン）リスクを管理するため、ショートポジションにはタイトなストップロスの設定を推奨する。
この市場環境は、1980年代初頭に似ている。当時、ボルカー議長の下でFRBが積極的な利上げを進め、高インフレと地政学的不安定が存在したにもかかわらず、金価格が大きく押し下げられた。中央銀行がインフレ抑制に強い決意を示す局面では、貴金属に強力な逆風が生じることを歴史は示している。今回も同様の力学が進行していると当社はみており、弱気見通しを補強している。
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