WTI原油は水曜日、1バレル＝89.40ドル近辺で取引され、前日比2.33％高となった。中東情勢の緊張が高まる中、原油相場が持ち直した。米国のドナルド・トランプ大統領は、ワシントンとの交渉が引き続き停滞する場合、イランに対する追加の軍事行動が選択肢として残ると述べた。別途、米中央軍は、米軍のアパッチ・ヘリコプターが撃墜されたことを受け、ホルムズ海峡周辺でイランの防空システム、指揮統制センター、監視レーダー施設を攻撃したと確認した。
また、世界のエネルギー供給の約5分の1が通過するホルムズ海峡周辺の海上輸送リスクにも注目が集まり、国際的な原油フローが寸断される可能性への懸念が高まっている。需給データでは、米エネルギー情報局（EIA）が、米国の原油在庫が722.8万バレル減少したと発表した。市場予想の400万バレル取り崩しを上回り、前週の797.4万バレル減少に続く大幅な減少となった。在庫の引き締まりと地域リスクの高まりが重なり、WTIは89ドル台を維持している。
市場の強さとリスク・プレミアムの要因
足元の原油価格の強さは、中東情勢の緊張と、現物需給のタイトさというファンダメンタルズの双方に支えられているとみている。米国の原油在庫の急減は、今週も580万バレルの取り崩しで改めて確認されており、市場に強固な下値支持を与えている。この組み合わせを踏まえると、今後数週間は押し目が買い場として捉えられる可能性が高い。
市場は依然として、ホルムズ海峡で供給が途絶する重大なリスクを織り込んでいると考える。歴史的に、この重要航路で緊張が持続すると原油価格には10～15ドルのリスク・プレミアムが上乗せされる傾向があり、2019年の類似の緊張局面でも同様のパターンが見られた。軍事的な示威行動が続く以上、このプレミアムが短期間で剥落する可能性は低い。
需要見通しと戦略的ポジショニング
供給リスクに加え、夏のドライブシーズンが最盛期に入る中で、需要面でも非常に強いシグナルが出ている。先週の米国のガソリン需要は日量950万バレルを上回り、季節的な高水準となった。これは堅調な消費が定着していることを示す。この季節要因による需要圧力により、7月にかけて在庫取り崩しが続く可能性が高い。
この見通しを踏まえ、価格の上昇基調継続とボラティリティの高まりを想定したポジションを構築している。WTIの8月・9月限を対象としたコールオプションの買いに妙味があると考える。これは、情勢悪化による上振れ余地を取り込みつつ、リスクを明確に限定できるためだ。市場の警戒感を反映し、CBOE原油ボラティリティ指数（OVX）はすでに42まで上昇しており、プレミアムがさらに上昇する前にポジションを構築するのが賢明だと判断している。
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