金は水曜日に3.0％超下落し、米インフレ指標がおおむね市場予想に沿ったことでFRB（米連邦準備制度理事会）の引き締め長期化観測が強まり、XAU/USDは11週ぶり安値近辺となる4,125ドル前後で推移した。5月の総合CPIは前年比4.2％と2023年4月以来の高水準となり、コアCPIは同2.9％に上昇。一方、コアの前月比は0.4％から0.2％へ鈍化した。インフレ率の持ち直しは、米・イラン戦争に伴うエネルギー価格の上昇の影響が大きく、年初に織り込まれていた利下げ観測は後退。市場では年末までの利上げへの警戒が強まっている。CMEのFedWatchでは、9月の25bp（0.25％ポイント）変更確率は33％、10月は38％、12月は42％と見積もられている。
より強い金融政策見通しを背景にドルは直近高値圏を維持し、ドル建ての地金価格を一段と圧迫している。テクニカル面では、金は200日SMA（単純移動平均）の4,443ドルを下抜け、RSIは27近辺、ADX（14）は30超と下落トレンドの強まりを示唆。下値支持は3月安値の4,098ドル、上値抵抗は4,443ドル、その上が50日SMAの4,608ドル、100日SMAの4,782ドルが意識される。なお、各国中央銀行は2022年に約700億ドル相当の金を1,136トン積み増した。
Fed Rate Hike Expectations and Impact on Gold
最新のインフレ指標を受け、年内のFRB利上げ観測が一段と固まり、金は大きく値を崩している。市場は少なくとも1回の利上げを織り込みつつあり、CME FedWatch Toolでは12月が42％と示されている。利息を生まない資産である金にとって、これは大きな逆風だ。センチメントの変化は、今後数週間にかけて下値余地がなお残ることを示唆している。
先週のブレント原油先物は1バレル＝115ドルを上回り、2023年初以来の水準となった。こうしたエネルギー高がインフレ指標の押し上げに直結している。この持続的なエネルギーショックは米ドル指数（DXY）を下支えし、足元は106.50近辺で推移している。強いドル環境が続く限り、金の戻りは抑えられやすいとみられる。
Derivative Strategies and Key Levels
デリバティブ取引では、この下落モメンタムを活用するためのプットオプション買いが一つの選択肢となる。直近の下げの速さを踏まえると、7月または8月満期で、4,100ドル近辺ないしそれ以下のストライクのプットを購入する戦略は有効となり得る。3月安値の4,098ドルの再試しを視野に入れつつ、リスク管理がしやすい。
別案として、アウト・オブ・ザ・マネーのコール売り、またはベア・コール・スプレッドの構築も検討対象となる。既に200日移動平均線だった4,443ドル近辺が強い上値抵抗として機能しやすく、4,450ドル超のコールを売ることで、想定される「横ばい〜下落」局面からプレミアム収入を得る狙いがある。この手法は価格下落とタイムディケイ（時間価値の減少）の双方が追い風となる。
もっとも、RSIが売られ過ぎ圏にあるため、次の下げ局面に入る前に短期的な反発が起こり得る点には留意が必要だ。4,250〜4,300ドル方向への戻りは、トレンド転換ではなく、新規の弱気ポジションを構築する好機と捉えたい。最大の不確定要因は米・イラン衝突であり、急な緊張緩和が起きれば、相場が鋭く反転する可能性がある。
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