ギリシャの消費者物価指数（CPI）は5月に鈍化し、前年比インフレ率は前回の5.4%から5.2%へ低下した。データは、当月の物価上昇ペースが小幅に減速したことを示している。
インフレ率は前年比ではなお高水準にあるものの、今回の結果は総合指数（ヘッドライン）の小さな下振れを示す。発表はCPIを前年比指標として提示しており、5月の水準を前年同月と比較している。
金融政策および債券市場への含意
当社は、ギリシャのインフレ率が5.2%へ低下したことを、依然として高水準ではあるものの、ディスインフレ（インフレ鈍化）の継続的な兆候とみる。このデータは、次回の政策会合を前にした欧州中央銀行（ECB）の広範な評価に織り込まれていく。重要なのは、これがより規模の大きい国々のインフレ指標とどう整合するかであり、5月のユーロ圏速報値ではインフレ率が2.7%へ小幅に上昇した。
当社としては、金利・債券デリバティブが特に注目に値する。足元で約130bpのギリシャ10年国債とドイツ国債（ブント）のスプレッドは、このディスインフレ傾向が続くなら、さらに縮小する可能性がある。利回りボラティリティの低下やスプレッド縮小の恩恵を受けるオプション戦略が、短期的に有望に映る。
株式および為替への影響
株式面では、この結果はギリシャ株の安定的な見通しを下支えする。アテネ総合指数は年初来で既に8%上昇している。当社は、インフレ低下と堅調な消費需要の影響を最も受けやすいセクターとして、ギリシャの銀行および一般消費財関連ETFのコールオプションに着目する。ただし、ECBが次回会合後により明確なフォワードガイダンスを示すまでは慎重姿勢を維持する。
このギリシャの単独データでユーロが大きく動く可能性は低い。通貨の方向性は、ユーロ圏全体のインフレ統計と、米連邦準備制度理事会（FRB）に対するECBのスタンス（トーン）によって左右される。ユーロ圏インフレ率は依然として目標の2%を上回っているため、今回の発表がECBの「タカ派的な一時停止（ホーキッシュ・ポーズ）」の見方を変えるとは考えにくい。これは、EUR/USDに短期的な下支え要因となり得る。
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