米国株は大きく乱高下し、テクノロジー株の急激な日中売りが主導したものの、引けにかけてその多くが巻き戻された。S&P500種指数は安値で2.27％下落した後、終値は0.26％安。ナスダック総合指数は0.97％下落した。大型テクノロジーが出遅れ、「マグニフィセント・セブン（Mag-7）」は1.29％安。フィラデルフィア半導体株指数は1.93％下落し、日中には最大8.62％下げる場面があった。
テック以外では騰落が改善し、S&P500構成銘柄の約4分の3が上昇して引けた。均等加重指数は0.76％上昇し、よりディフェンシブなセクターへのローテーションを示唆する。早朝の取引指標では、S&P500先物が0.28％安、ナスダック100先物は0.45％安。欧州では、米国株の終盤反発前に市場が引けたが、半導体やテック全般へのエクスポージャーが相対的に小さいこともあり、仏CAC40は0.05％高、伊FTSE MIBは0.11％高となった。
主導株のローテーションと数週間にわたるシフトの始まり
市場の「主役」に明確な亀裂が生じており、急速なテック売りに対して他分野への買いが入った。過熱感の強い銘柄群からのローテーションこそが最大のポイントだ。とりわけナスダック100は2026年1月以降ですでに25％超上昇しており、利益確定売りに脆弱になっている。これは1日限りの事象ではなく、デリバティブを活用して乗り切るべき数週間にわたるシフトの始まりだとみている。
半導体と大型テックの弱さが際立つなか、テック比率の高い指数でのプロテクティブなプット・スプレッドを検討している。下落局面へのヘッジを確保しつつ、インプライド・ボラティリティの高まりでプレミアム売りが有利になっているため、コストを相殺しやすい。例えば、半導体に連動するSOXX ETFのプット購入は、同セクターがテック全体の下落局面を先導しやすい点からも有効となり得る。
戦略的ヘッジとディフェンシブ・セクターの機会
昨日の急激な日中変動では、市場の恐怖指数であるVIXが一時22まで急伸した後、18近辺に落ち着いた。これは潜在的な市場の不安定さが増したことを示し、今後の落ち着いた局面でプロテクションを買う好機になり得る。夏場にかけてボラティリティ上昇の可能性に備え、VIXコールの保有やS&P500の長期ストラドルに妙味があるとみる。
均等加重指数の強さで裏付けられたディフェンシブ・セクターへのローテーションは、強気の機会が見込める領域だ。このパターンは、バリュー株とディフェンシブ株がグロースをアウトパフォームし始めた2021年後半に類似する。直近1カ月の資金フローデータでも、公益（ユーティリティ）および生活必需品ETFへのフローが15％増加しており、この動きを取り込みに、XLUやXLPといったビークルのコール・オプション購入を検討している。
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