5月26日付の半導体指数（SOX）に関するノートでは、エリオット波動理論（EWP）の枠組みに基づき、第1波・第3波・第5波のフィボナッチ関係を用いて、より小さな第5波（W-5）の目標を1万3,400～1万4,000ドルと設定すると同時に、そのゾーン到達後は赤のW-ivが約9,600ドル近辺まで押し戻される可能性を示していた。その後、指数は6月3日に1万3,998ドルで天井を付け、以降4日間で15.9%下落して約1万1,900ドルまで低下した。この動きにより、赤の第3波（W-iii）は想定レンジと整合的であることが確認され、焦点は、より小さな緑の3波に分解されると説明してきた進行中の赤の第4波（W-iv）へと移っている。
大局的なカウントでは、前回言及した青の161.8%エクステンションに到達しており、赤のW-iiiは1万3,336ドルの161.80%水準を662ポイント上回った。一般的にW-ivの目標となりやすいのは青の100.0%で、同水準は9,523ドル。ここに662ポイントを加えた1万185ドル近辺でいったん下げ渋る可能性があり、これは1万390～1万1,490ドルのターゲットゾーンと整合する。次のレッグである赤のW-vについては、理想的な終点を1万5,000ドル±1,000ドル近辺と位置付けている。
Wave Analysis and Near-Term Outlook
当社は、半導体指数が6月3日の高値から15.9%下落した直近の動きを、強気相場の終わりではなく、想定内の調整局面とみている。この下げは、1万4,000ドルを短期的な反転点（押し目）として特定していた当社のエリオット波動モデルに合致する。直近のデータでは、CBOE NDXボラティリティ指数（VXN）が22を上回り、3カ月ぶりの高水準となった。これはトレーダーの警戒感の高まりを示し、調整局面入りという当社見通しを裏付ける。
以上を踏まえると、指数は1万185～1万1,490ドルのゾーンを目指す中で、6月下旬から7月にかけて一段の下押し余地があると考える。したがって、この下落局面を捉える戦略として、半導体ETFの7月または8月限のプットオプションを買うことが選択肢となり得る。過去を振り返ると、2021年後半のように強気相場中にSOXが急落したケースでは、底入れまでに下落率が20%程度の調整に達することが多かった。
Strategy and Risk Management for a Bullish Continuation
指数が当社のサポート目標に接近するにつれて、ボトム形成の兆候を監視し、戦略転換のタイミングを見極める。サポートが確認されれば、焦点は年後半にかけて1万5,000ドル方向への力強い上昇を見込みやすい第5波へ移る。この中長期の強気見通しは、先週公表された米半導体工業会（SIA）のデータにも支えられる。同データでは、AIおよび自動車分野の旺盛な需要を背景に、2026年の世界売上が13.1%増となる見通しが示された。
もっとも、こうした調整波は複雑化し得るため、リスク管理が極めて重要となる。例えば、裸のプット買いではなく、プットのデビット・スプレッドなど損失を限定できる戦略を用いることで、タイミングがずれた場合の損失を抑制できる。これにより、想定される下落局面への参加を確保しつつ、エクスポージャーに上限を設けることが可能となる。
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