EUR/USDは火曜日、米ドルの安全資産需要を支えてきた中東情勢の緊張が緩和に向かう兆しを受けて堅調に推移した。加えて、原油安がユーロ圏の輸入エネルギー依存度の高さを背景にユーロを下支えした。執筆時点で同通貨ペアは1.1553近辺で、月曜日に付けた2カ月ぶりの安値1.1499から反発した。ドナルド・トランプ米大統領は、米国とイランが合意に近づいており、イランとイスラエルが敵対行為の停止で合意したと述べ、合意が最終化され次第ホルムズ海峡は再開すると付け加えた。
もっとも、湾岸地域の緊張はなお高止まりしている。イスラエルはレバノン南部での作戦を継続しており、イランも攻撃が続けば戦闘が再開し得ると警告。これにより、米ドルの下押しは限定的となった。米ドル指数（DXY）は99.89近辺で、当日0.12%安。一方、タカ派的な米連邦準備制度理事会（FRB）観測も米ドルを下支えしており、市場は早ければ9月にも動きがあると見ている。CME FedWatchツールによれば、25bpの利上げ確率は約35%に置かれている。注目は水曜日の米CPIで、5月の前年比は4月の3.8%から4.2%へ上昇が予想されている。来週のFOMCでは、インフレ率が2%目標から乖離しているにもかかわらず、政策金利は据え置きが見込まれている。欧州では、市場は木曜日のECB利上げを完全に織り込んでおり、スタグフレーションリスクを踏まえたガイダンスが焦点となる。
中東情勢の沈静化がドル需要を緩和
中東の地政学リスクが緩和に向かう兆しを見せており、これが安全資産としての米ドル需要を減退させる形でEUR/USDを押し上げている。直近の外交協議により、世界のエネルギー輸送の要衝であるホルムズ海峡周辺での衝突リスクが当面後退した。これもWTI原油価格を1バレル＝78ドル近辺へ押し下げ、エネルギー輸入国であるユーロ圏には追い風となっている。
現在、同通貨ペアは1.0950近辺で取引されており、緊張が最も高まった先週に付けた1.0880から持ち直している。米ドル指数（DXY）もこの動きを反映し、103.55近辺で当日安。足元では、トレーダーが防御的ポジションをいったん解消しつつあることが示唆される。
中央銀行の慎重姿勢が通貨変動を抑制
ただし、米ドルの下落余地はFRBの慎重な金融政策姿勢によって限られる公算が大きい。今年初めに利下げを実施した後、FRBは経済への影響を見極めるため様子見姿勢にあるようだ。CME FedWatchツールに基づく市場の織り込みでは、7月会合で追加利下げが行われる確率は20%にとどまり、市場参加者がFRBの「待機」を想定していることを示している。
今週公表される米消費者物価指数（CPI）は、デリバティブ市場のトレーダーにとって重要な材料となる。前年比インフレ率は約2.9%と予想され、FRBの2%目標をなお上回る「粘着的」なインフレが、追加利下げの先送りを正当化する可能性がある。歴史的にも、前年比2.5%を超えるインフレが続く局面では、FRBが緩和サイクルを一時停止しやすく、米ドルの支えとなりやすい。
一方で欧州中央銀行（ECB）も課題を抱えており、ユーロ上昇を抑える要因となり得る。ECBも緩和サイクルを開始しているが、ユーロ圏の直近インフレ指標では、サービス部門主導でコアインフレ率が3.1%と底堅く推移した。こうしたスタグフレーション的な圧力は、ECBにとってFRB以上に今後の利下げに慎重にならざるを得ない環境をもたらす可能性がある。
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