インドネシアの外貨準備高は5月に1,449億米ドルとなり、4月の1,462億米ドルから減少した。インドネシア銀行（BI）がルピア安定化のために市場介入を実施したことを受け、2025年12月のピーク（1,565億米ドル）からの減少基調が続いた。ルピアは年初来で7.38％下落し、5月末時点で1米ドル＝1万7,874ルピアとなったことで、外為オペレーション需要は高止まりした。
取り崩し後も、外貨準備は輸入の5.6カ月分（政府の対外債務返済を含めると5.5カ月分）に相当し、適正水準の目安とされる3.0カ月を上回った。政策面では、より引き締め的な金融スタンスへのシフトや、介入と併用した金利調整の活用が示されており、政策金利は2026年末に6.00％に達するとの予想がある。政府も総準備の下支えを目的に、外貨建て国債の発行を増やしている。
ルピアへの下押し圧力と政策対応
インドネシアルピアは、米連邦準備制度理事会（FRB）の「高金利の長期化」姿勢に支えられた強い米ドルを背景に、引き続き下押し圧力にさらされているとみる。BIによる大規模な介入で外貨準備が1,449億米ドルまで減少したことは、通貨安定への強いコミットメントを示す。こうしたルピア防衛の局面は、今後数週間のデリバティブ取引において特有の機会を生み得る。
BIが政策金利を6.00％へ引き上げていくとの見方は、戦略の中心テーマである。最新のインフレ率が前年比4.2％と中銀目標を上回って底堅く推移するなか、BIには国内要因と対外要因の双方から引き締めを進める必要性がある。金利スワップなどの手段を通じて短期金利上昇に備えるポジショニングは、有効な選択肢となり得る。
見通しとトレーディング戦略
市場がBIの防衛姿勢を試すなか、米ドル／ルピア（USD/IDR）はボラティリティが高まりやすいと見込む。1カ月物のインプライド・ボラティリティは足元で約9.5％と高水準にあり、不確実性を反映してオプション戦略の妙味が増している。この環境では、ストラドルなどのオプション買い戦略により、上下いずれか方向への大きな価格変動の獲得を狙うことが考えられる。
ルピアの抵抗線は下方向に見える一方、2018年の新興国売り局面など過去の事例が示す通り、BIは一時的に下落を止め得る。単純なスポットのポジションではなく、米ドル／ルピアのノンデリバラブル・フォワード（NDF）を用いることで、追加的なルピア安への狙いをより明確に反映できる。代替案として、より低い初期コストで米ドル／ルピア上昇に備える手段としてリスク・リバーサルの活用も検討している。
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