ロイヤル・バンク・オブ・カナダ（RBC）のエコノミスト、クレア・ファン氏は、カナダのGDPが直近で縮小したとしても景気後退（リセッション）には当たらないと述べた。カナダの景気後退局面を判定するC.D.ハウ研究所（C.D. Howe Institute）の景気循環評議会（Business Cycle Council）も同様の見方を示している。この評価は、変動の大きい人口動態が従来型のGDP指標を歪め得るとの考え方に基づき、家計レベルの状況を測る尺度として一人当たりGDPをより重視する必要がある、というものだ。
ファン氏は人口増加率の大きな振れに言及し、過去2四半期のGDP減少が人口減少と重なった点を指摘した。人口減少は1950年代以来、記録上初めてだとしている。現在はこの関係が逆転しているため、同氏は、総GDP（ヘッドライン）の数字が基礎的な状況を過小評価している可能性がある一方、一人当たりの指標は、2023年初頭に始まった減速局面を経て回復初期段階に入ったことを示していると述べた。この記事は人工知能（AI）ツールを用いて作成され、編集者が確認した。
Economic Recovery Signs And Policy Impacts
カナダ経済は、一部のヘッドラインGDPが示唆する内容に反して、回復初期段階にあると私たちはみている。人口増加率の急激な振れが、家計にとっての実態を歪めてきた。一人当たりの動向に着目すると、2025年に始まった軟調局面は終わりつつあるように見える。
この見方は、2026年6月5日公表の最新雇用統計にも支えられる。同統計では雇用者数が4万5,000人増となり、市場予想を大きく上回った。カナダ銀行（中央銀行）も先週、政策金利を4.25%に据え置き、経済に「レジリエンス（底堅さ）の兆しが出てきている」と指摘した。これは、市場が見込んでいた向こう数カ月の利下げが実施されにくい可能性を示唆する。
Market Implications And Investment Strategies
デリバティブ取引に携わるトレーダーにとっては、短期的な利下げ期待がミスプライスされている可能性があることを意味する。私たちは、2026年末までの利下げ回数がより少なく織り込まれるCORRAスワップなどを用い、イールドカーブのフラット化、あるいはスティープ化（右肩上がり）を見込むポジションを構築している。歴史的にみると、カナダ銀行がハト派から中立へとスタンスを転換する局面では、債券先物がアンダーパフォームしやすい。
また、景気見通しが「リセッション懸念」から「安定回復」へとシフトするにつれ、カナダドルにも上昇余地があるとみている。CAD/USDオプションのインプライド・ボラティリティは高止まりしているため、プットの売りや強気のコール・スプレッドの構築は、ロング（買い）エクスポージャーを得る有効な手段となり得る。通貨は現在1カナダドル＝0.7450米ドル近辺で推移しており、このより強い国内見通しをまだ十分に織り込んでいない。
この見通しはカナダ株式にも追い風で、とりわけ金融や一般消費財（裁量消費）など内需感応度の高いセクターが有望だ。私たちは市場全体へのエクスポージャーとして、S&P/TSX 60指数先物のロングを検討している。今回の状況は、2015年の原油価格ショック後の局面を想起させる。当時も回復初期の兆候が見え始めた後、カナダ株式市場は長期の上昇相場につながった。
今すぐ取引を始めましょう — VT Marketsのリアル口座を開設するにはこちらをクリックしてください。
