EUR/USDは火曜日のアジア早朝にかけて1.1635近辺まで下落し、ユーロは対ドルで軟化した。米国・イランの和平合意をめぐる不透明感が米ドル需要を下支えしている。きょう後半には、ECB（欧州中央銀行）政策担当者のオラフ・スレイペン氏、米ミネアポリス連銀のカシュカリ総裁の発言が予定されており、短期的なボラティリティを高める可能性がある。
地政学動向への警戒が続く。Fox Newsは月曜日、米軍がイラン南部で「自衛目的の攻撃」を実施したと報じた。米中央軍（CENTCOM）の報道官によると、攻撃はミサイル発射拠点に加え、機雷敷設を試みたイランの艦艇・ボートを標的としたという。米軍は停戦下でも自制を保ちつつ、部隊防護を徹底する方針を示した。別途、ブルームバーグはトランプ大統領が、紛争終結とホルムズ海峡の再開に向けた協議は「順調に進んでいる」と述べたと伝えた。金融政策面では、ECB Watch Toolによれば、市場は6月会合でのECBの25bp（0.25%）利上げ確率を約85%織り込んでいる。
Safe-Haven Flows and Rising Volatility
米国・イラン和平をめぐる不確実性を受け、典型的な「安全資産」フローが米ドルに向かい、EUR/USDを押し下げている。市場心理は神経質で、ボラティリティ上昇に表れている。足元数日で、EUR/USDオプションの1カ月インプライド・ボラティリティは約6%から8.5%超へ急上昇しており、トレーダーがより大きな価格変動を織り込んでいることを示す。
地政学リスクは原油市場にも直結しており、ブレント原油先物はこの1週間で5%超上昇し、1バレル＝95ドルを上回る水準で推移している。歴史的に、ホルムズ海峡をめぐる紛争はエネルギー価格の高止まりを招きやすく、エネルギー輸入国であるユーロ圏に、米国よりも重い負担となりやすい。この構図は、ECBがタカ派であっても、ユーロの大幅上昇余地を抑え得る。
Central Bank Divergence and Trading Strategies
中央銀行見通しの明確な乖離に注目している。市場が6月のECB利上げ（25bp）を85%程度織り込む一方、CME FedWatch Toolでは、FRBが同程度の利上げに踏み切る確率は20%にとどまる。通常であればユーロ高要因だが、現状では地政学リスクが市場の最優先テーマとなっている。
今後数週間に向けては、不確実性の高まりから利益を狙えるデリバティブ戦略が有効と考える。EUR/USDでストラドルやストラングルを買う戦略は、方向性を決め打ちせずに想定される値動きを取引する手段となり得る。あるいは、さらなる事態悪化を見込む向きには、心理的節目の1.1500近辺を行使価格とするプットオプションの買いが、リスクを限定しつつ下振れに備えるポジションとして有効だ。
きょう後半に予定されるECBおよびFRB当局者の発言から、こうしたインフレ圧力への反応を示す手がかりを見極めたい。米国・イラン情勢の悪化を示す兆候があれば、安全資産志向が加速し、ドル高が一段と進む公算が大きい。逆に、和平交渉の進展を裏付ける信頼性の高いニュースが出れば、急反転とユーロのショートカバー（ショートスクイーズ）を誘発する可能性がある。
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