インドのHSBC製造業購買担当者景気指数（PMI＝企業の購買担当者への調査から景気の強さを示す指数）は5月に54.3となり、前月の54.7から低下した。
PMIは50を上回ると製造業の活動が拡大、50を下回ると縮小を意味する。
市場の勢いとヘッジ（値下がりへの備え）
インドの製造業PMIが54.3に低下したことは、拡大は続くものの、景気の勢いがやや弱まっていることを示す。これは、市場の上昇基調が一服しつつある可能性を示唆する。Nifty 50指数が直近高値の25,000近辺にある中、短期調整（短い期間の下落）に備え、6月期限のアウト・オブ・ザ・マネー（現状の価格では利益になりにくい水準）のプット・オプション（下落時に利益が出る権利）を買い、保有するロング（買い持ち）ポジションをヘッジすることを検討したい。
この弱めの指標は、インド準備銀行（RBI）の次の判断を難しくする。4月のCPI（消費者物価指数＝物価の上がり具合を示す指標）上昇率が5.1%と高止まりしているためだ。景気減速は金融緩和（利下げなどの景気下支え策）が必要になる可能性がある一方、インフレが続くと緩和しにくい。こうした不透明感は今後数週間の値動きの振れ（ボラティリティ＝価格変動の大きさ）を高めやすい。次回の政策決定会合を前に、Bank Nifty指数（銀行株中心の株価指数）でロング・ストラドル（同じ行使価格でコールとプットを同時に買い、上下どちらかに大きく動けば利益を狙う戦略）を検討する余地がある。
海外では米連邦準備制度理事会（FRB）が「高金利を長く続ける」姿勢を示しており、米ドル高要因となっている。国内指標の弱さも重なり、USD/INR（米ドル／インドルピー）には上昇圧力がかかりやすい。USD/INR先物（将来の為替レートで売買する契約）を買い、84.50超えを目標にする取引は妥当とみる。
ポートフォリオの配置と入れ替え
2024年後半にPMIの鈍化が続いた局面では、相場が横ばいで推移する「もみ合い（保ち合い）」に入り、市場参加者の多くが意表を突かれた。株価評価が高い局面では、小さな成長減速でも心理に影響しやすい。今後数週間は、値動きが大きい高ベータ（市場全体より価格変動が大きい）製造業株の比率を一部落とし、景気の影響を受けにくいディフェンシブ（守りの）セクターへ資金を移すのが無難だ。
