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コメルツ銀行によると、3月のインフレ率は3.5%に鈍化したものの、ルピア安とリスク上昇を受け、BIは警戒姿勢を維持していました

by VT Markets
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Apr 7, 2026
インドネシアの3月消費者物価指数(CPI)は前年同月比3.5%へ減速し、インドネシア銀行(BI)の目標レンジ内に回帰でした。インフレ率は今後数カ月にわたり、さらに鈍化が見込まれていました。 ただし、中東紛争の長期化に伴うインフレ上振れリスクは依然として残っていました。主な波及経路としては、海上輸送費の上昇、サプライチェーンの混乱、予防的な在庫積み増しなどが挙げられ、燃料補助金は維持されていました。

インドネシア銀行は政策維持

インドネシア銀行は4月22日の会合で政策金利を4.75%に据え置く見通しでした。同行は3月会合で、金融緩和バイアスを解除していました。 この方針転換は、ルピアの変動性上昇と市場心理の悪化を受けたものでした。USD/IDRは先週、17,000を上回っていました。

金利・為替への取引上の示唆

2025年のこうした慎重姿勢は正当化されており、ルピア安はその後1年を通じて続いていました。当時17,000を超えていたUSD/IDRは、現在では17,350近辺で推移していました。その結果、インドネシア銀行は金利を維持しただけでなく、利上げを迫られ、政策金利は5.00%となっていました。 トレーダーにとっては、オプションを通じて通貨ボラティリティを取りにいく明確なシグナルが生じていました。BIがインフレ目標より通貨安定を重視していることを踏まえると、外部ショックはIDRの急変動を誘発し得ました。このため、USD/IDRのストラドル購入など、ロング・ボラティリティ戦略が今後数週間で有効となる可能性が示唆されていました。 金利デリバティブ市場は、中銀のタカ派姿勢を過小評価している可能性がありました。2026年3月のインフレ率が比較的落ち着いた3.8%だったとしても、利下げ期待は抑制されるべきでした。トレーダーは短期金利スワップで固定金利支払い(ペイ・フィックス)を検討し、市場が想定するよりも長期にわたり高金利が維持されるとの見方に賭ける余地がありました。 また、2025年時点で指摘されていたインフレ上振れリスクも考慮する必要がありました。地政学的緊張が続き、WTI原油価格が1バレル95ドル近辺で底堅く推移するなか、輸入コスト上昇リスクは現実味を帯びていました。これにより、インドネシア銀行が近い将来に金融緩和を検討できる余地は極めて乏しいとの見方が強められていました。

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