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ミンジュ・カン氏は、成長が底堅く物価が上昇する中、韓国銀行がインフレと安定を優先すると予想した

by VT Markets
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Apr 2, 2026
INGは、韓国の3月消費者物価指数(CPI)上昇率を前年比2.5%と予測し、市場予想の2.3%を上回ると見込んだ。景気の底堅さが維持され、物価圧力が強まる中、韓国銀行は成長よりもインフレ抑制と金融安定を優先するとの見方でした。 ガソリン価格は、政府による燃料価格上限措置や追加の燃料税引き下げがあっても上昇が見込まれていました。輸入物価の急上昇も、幅広い財価格を押し上げると予想されていました。

インフレリスクと政策バイアス

エネルギーコストの高止まりが想定以上に長期化することに加え、補正予算措置が今後数カ月の上振れインフレリスクを高める要因として挙げられていました。こうした環境を踏まえ、新総裁の申賢松(シン・ヒョンソン)体制下で、7月に韓国銀行が25bpの利上げを実施するとの見通しでした。 同記事は、AIツールの支援を受けて作成され、編集者が確認した旨を記していました。 デリバティブ市場参加者にとっては、金利スワップ・カーブの短期ゾーンが、よりタカ派的な帰結を織り込み続ける展開が想定されていました。先高観を背景に、スワップで固定金利を支払う(ペイ・フィックス)取引によって金利上昇に備える動きが活発化すると見込まれていました。この取引は、7月会合が近づくにつれて注目度が高まる可能性がありました。

市場ポジショニングへの示唆

債券市場では、この見通しは韓国国債(KTB)先物に弱気のスタンスを示唆していました。利上げ観測が固まるにつれ、債券価格には下押し圧力がかかるため、想定される動きに備えてKTB先物のショート構築を検討する余地があるとしていました。 また、この政策方向は韓国ウォンの追い風になるとみられていました。利上げは通貨保有の利回り優位を高め、対ドルでのウォン上昇につながる可能性があるため、向こう数週間はオプションやフォワードでウォン高に備える戦略が有効になり得るとしていました。 オプション活用は、こうしたテーマに対してリスクを限定しやすい手段になり得るとしていました。具体的には、KTB先物のプットを買って債券弱気エクスポージャーを取ることや、韓国ウォンのコールで資本効率よく通貨高に賭ける選択肢が挙げられていました。

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