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ドイツ・バイエルン州の前月比CPIは1.2%に上昇し、前回の0.2%から加速しました。

by VT Markets
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Mar 30, 2026
バイエルン州の消費者物価指数(CPI)は3月に前月比1.2%上昇でした。前月の0.2%上昇から伸びが拡大した形でした。 バイエルン州のインフレ率が前月比1.2%へ急伸したことは大きなサプライズで、市場コンセンサス(同0.4%)を大きく上回った内容でした。バイエルン州は先行指標と捉えられやすいことから、来週公表予定のドイツ全国、ひいてはユーロ圏のインフレ指標も想定以上に上振れする可能性が強く示唆された格好でした。欧州中央銀行(ECB)は従来よりタカ派的な姿勢を強める展開に備える必要がありました。

市場への示唆と政策見通し

第3四半期以前のECB利下げ確率は急低下し、OIS(翌日物指数スワップ)市場の織り込みは足元で10%未満を示していました。金利が「高止まり」するとの見方に備える/収益機会を狙う観点から、EURIBOR連動など短期金利先物を売ることでヘッジまたは利益獲得を検討する局面でした。先週時点では夏場の利下げ確率が約50%と織り込まれていたため、市場は急速な見方の転換を迫られた格好でした。 この動きはユーロにとって強材料で、高金利期待が資金流入を促す展開が想定されたためでした。実際、EUR/USDは1.0950近辺へ上昇しており、同水準は2月の主要なレジスタンスとして意識されていました。トレーダーはユーロの短期コールオプション購入を検討すべき局面で、同水準を上抜けた場合には上方向に素早い値動きとなる可能性がありました。 株式にとっては逆風で、インフレの粘着性と高金利が企業マージンを圧迫し、将来利益の割引率上昇を通じてバリュエーションを押し下げるためでした。ボラティリティ上昇が見込まれ、ドイツDAXおよびユーロ・ストックス50に対するプロテクティブ・プットの購入を検討すべき局面でした。欧州のボラティリティ指数VSTOXXは今朝の時点で12%急上昇しており、市場の警戒感の強まりを示していました。

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