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フランチェスコ・ペゾーレ氏は、インフレ懸念を背景にノルウェー中銀がタカ派に転じたことでノルウェークローネ(NOK)が押し上げられ、利上げは1回見込まれると述べた。INGも利上げは1回との見方でした。

by VT Markets
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Mar 26, 2026
ノルウェー銀行は、インフレ圧力がエネルギーショックにとどまらず広範に及んでいるとして、よりタカ派的な姿勢を示唆していました。同行の見通しは少なくとも1回の利上げを完全に織り込む内容となり、INGは、原油・ガス価格に弱気のベースラインとEUR/NOKの下向き見通しを背景に、1回の利上げを予想していました。 会合後、1年物NOKスワップ金利は約10bp上昇し、戦闘開始以降の上昇幅は+43bpに拡大していました。この動きは、市場が声明のトーンと利上げに向けたより強いガイダンスに驚いたことを示唆していました。 同行は、幅広いインフレリスクと、インフレが高止まりし得る他の要因を指摘していました。また、利上げを行わなければクローネ安を招き、輸入インフレ低下の効果を弱める可能性があるとも警告していました。 市場の織り込みでは、5月会合で16bp、6月会合で33bpの引き締めが示唆されていました。直近会合で利上げを支持する委員もいたことから、先送りよりも5月の可能性が高い様相でした。 NOKスワップカーブは今後1年で60bpの引き締めを示しており、2回の利上げもあり得るものの、INGの基本シナリオは1回の利上げに据え置かれていました。政策金利は4.0%で、ノルウェー銀行はインフレ率が約3.5%でピークを付けると見込み、フロントエンドのNOKスワップ金利には下振れリスクがあるとされていました。

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