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DBSのエコノミスト、バイロン・ラム氏とデイジー・シャルマ氏は、中国の第1四半期GDP成長率が4.5%から4.7%に上昇すると予測しました。

by VT Markets
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Mar 26, 2026
DBSグループ・リサーチのエコノミストであるバイロン・ラム氏とデイジー・シャルマ氏による「中国GDPナウキャスト」では、実質GDP成長率が2025年10-12月期(Q4)の4.5%から、2026年1-3月期(1Q)に4.7%へ上昇したと推計されていました。同ナウキャストは、当四半期について入手可能な経済データおよび予測に基づく推計値と説明されていました。 2026年1-2月の公表統計は年初の堅調な立ち上がりを示しており、強い鉱工業活動と中国製品に対する外需が成長を下支えしていました。個人消費は概ね安定的とされる一方、投資と信用は弱含みのままでした。

中国の成長見通しと市場

2026年の年間GDP成長率は、2025年の5.0%に比べて4.5%へ鈍化すると予測されていました。中東情勢の緊張と原油高が下振れリスクとして挙げられ、ブレント原油は年後半を通じて平均100米ドルで推移する見込みで、GDPを0.5ポイント押し下げる可能性があるとされていました。 記事は、人工知能(AI)ツールを用いて作成され、編集者の確認を経たと記載されていました。 当社モデルでは、中国の1-3月期GDP成長率が4.7%へ改善し、2025年10-12月期の4.5%を上回った可能性が高いと示されていました。これは、強い工場生産と海外需要の継続に支えられた年初の堅調さを示唆していました。そのため、中国の製造業の強さに敏感なCSI300指数などについて、短期的な強気戦略を検討すべきとされていました。 この見通しは、2026年1-2月に鉱工業生産が7.0%増、輸出が7.1%増となった最新統計によって裏付けられていました。最新の財新(Caixin)製造業PMIも50.9と拡大圏を維持し、この傾向を確認したとしていました。これらの指標は、主要な中国の工業・輸出関連企業に対するコールオプションが今後数週間で有利なポジションになり得ることを示唆していました。

リスクとヘッジ案

一方で、投資と信用の根強い弱さは2025年から持ち越されたテーマとして認識すべきとされていました。例えば不動産投資は1-2月に前年同期比でさらに9.0%減少していました。この低迷の継続は、不動産デベロッパーETFのプット購入といった弱気の取引が有用なヘッジとなり得ることを示していました。 先行きでは、通年の成長率が4.5%へ減速する見込みであり、1-3月期の強いデータを受けた上昇局面は失速し得るとされていました。過去には、公式統計の発表を前にハンセン指数オプションのインプライド・ボラティリティが上昇する傾向がみられたとしていました。このパターンは、上下いずれの方向にも大きな値動きを捉えるため、ロング・ストラドルのようなボラティリティ戦略が有効となり得ることを示唆していました。 この予測に対する主要な外部リスクは原油価格であり、ブレント原油が平均100米ドルとなる場合、GDPを0.5%押し下げる下振れ要因になり得るとされていました。これは人民元に下押し圧力をかけ、輸入比率の高いセクターに悪影響を及ぼす可能性がありました。そのため、エネルギー市場を慎重に注視し、USD/CNHなどの通貨ペアのオプションを用いて不安定化リスクに備えることを検討すべきとされていました。

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