ユーロ圏の第4四半期の労働コスト指数は3.3%上昇し、域内全体で従業員の報酬コストが高まっていることを示しました。

by VT Markets
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Mar 19, 2026
ユーロ圏の労働コスト指数は、第4四半期(4Q)に3.3%上昇でした。この数値は、時間当たり労働コストの前年比変化を測定する指標でした。 昨年の最終第4四半期労働コストデータは3.3%となり、2025年を通じて高まっていた賃金上昇圧力を裏付ける内容でした。この数値は、特にユーロスタットが発表した2026年2月のコアインフレ率が2.9%となり、中央銀行の目標を大きく上回っていた点を踏まえると、依然として高止まりしている印象でした。この賃金上昇が続いていることは、今後数か月にわたりインフレの抑制がより難しくなる可能性を示唆していました。

ECB政策への示唆

市場は、2026年における欧州中央銀行(ECB)の利下げ回数を過大に織り込んでいると考えていました。このデータは、ECBがよりタカ派的な姿勢を維持し、利下げなどの緩和を先送りする方向に作用し得る内容でした。トレーダーは、短期金利が「高水準で長期化」する局面で利益を狙う戦略、例えばユーロ短期金利(EURIBOR)先物の売りなどを検討する余地があったでしょうでした。 この見通しは、弱い雇用指標を受けて利下げの可能性により積極的に言及していた米連邦準備制度理事会(FRB)の政策姿勢と乖離を生んでいました。その結果、ドルに対してユーロの相対的な魅力が高まり得る状況でした。ユーロ高の可能性を捉える手段として、短期のEUR/USDコールオプションを買う戦略に機会があると見ていました。 株式については、労働コストの高止まりが企業の利益率を圧迫し続ける可能性があり、これは2023年当時に直面した課題を想起させる構図でした。この状況は、EURO STOXX 50のような欧州株価指数の直近の上昇に上値の重さをもたらし得ました。第2四半期の調整局面に備えるヘッジとして、同指数のプットオプションを買うことが有用になり得ると考えていました。

市場戦略の検討事項

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